Perfil (07/06/2004)
PERFIL
SECTOR FARMACÉUTICO, ¡VIVA LA INVESTIGACIÓN!
Pese a los problemas de rentabilidad, el
potencial del sector farmacéutico a largo plazo es destacable, gracias al
envejecimiento de la población, el diagnóstico de nuevas patologías y los
avances genéticos. Las americanas Pfizer y Eli Lilly
son nuestras favoritas.
Problemas a la vista
Varios son los riesgos que afronta el sector farmacéutico:
· Baja productividad de los
departamentos de Investigación y Desarrollo (I+D): caída de nuevos
medicamentos;
· Altos costes de desarrollo:
técnicas de investigación costosas, aumento de los tests clínicos…;
· Fuerte competencia de los
fabricantes de genéricos, medicamentos claramente más baratos;
· Recorte de gastos en el sector de
la salud, sobre todo en los organismos de la Seguridad Social.
Nuevas tendencias
La combinación de presión en los ingresos y de alzas en los
costes ha deteriorado la rentabilidad del sector farmacéutico. Para hacer frente
a esta difícil situación las compañías han recurrido a las fusiones (economías
de escalas, mayor capacidad de negociación…). Ahora bien, para revitalizar la
rentabilidad las compañías han de mejorar sobre todo la calidad de su cartera de
medicamentos. Para ello, no sólo se apoyan en sus propios equipos de
investigación, sino que también firman acuerdos de subcontratación y asociación
con pequeños laboratorios biotecnológicos, con el objetivo de mejorar su
capacidad innovadora.
Nueva era, nuevos males
Con los nuevos tiempos han aparecido nuevos campos terapéuticos
que representan importantes fuentes de crecimiento de los beneficios para el
sector. Así p.ej. la lucha contra el exceso de colesterol y sus nefastas
consecuencias para las enfermedades cardiovasculares han convertido al Lipitor y
al Zocor, dos medicamentos contra el colesterol comercializados por Pfizer y
Merck respectivamente, en dos auténticos superventas. Otro tanto le ha ocurrido
al famoso Viagra de Pfizer, pensado para luchar contra la impotencia masculina.
La americana Eli Lilly ha obtenido asimismo ciertos éxitos en el campo de las
patologías mentales y del comportamiento cada vez más corrientes en nuestras
sociedades estresadas.
Conclusión
Aunque los riesgos son elevados (presupuestos de investigación
elevados sin garantía de éxito, creciente competencia de los genéricos, demandas
judiciales de competidores o pacientes…), el sector farmacéutico ofrece en su
conjunto unas perspectivas de crecimiento a largo plazo superiores a la media de
la economía. Las causas: el envejecimiento de la población (utilización
creciente de medicamentos), el diagnóstico de patologías ligadas al modo de vida
actual (diabetes, obesidad…), los progresos de la biotecnología y el desarrollo
de terapias de enfermedades sin tratamiento (Alzheimer…).
Nuestros consejos
· Las dos acciones que le recomendamos
comprar en estos momentos son las americanas Pfizer y Elli Lilly. Y no es por
casualidad que las dos sean americanas: comparado con el mercado europeo, el
mercado de los medicamentos en EE UU presenta un dinamismo superior en el campo
de la investigación. Los precios también son por término medio más elevados que
en Europa, donde los mercados están mucho más regulados.
– Pfizer (35,62 USD) es el nº 1 mundial, pero su tamaño
no paraliza la investigación. Tiene una cartera de medicamentos muy amplia y
poco sensible a la amenaza de los genéricos. En 2003, sus resultados estuvieron
en línea con lo esperado. Para 2004, el grupo se muestra más confiado y prevé un
crecimiento del beneficio por acción en torno al 20%. Acción correcta e incluida
en nuestra cartera modelo de acciones. Puede comprar.
– Eli Lilly (75 USD). Tras la pérdida de la patente de
su famoso medicamento Prozac que le penalizó en 2002, su cartera de medicamentos
en desarrollo vuelve a inspirar confianza a los inversores. Buenos resultados en
2003 y en el 1er trimestre de 2004 (+15% del beneficio corriente). El grupo
prevé un fuerte crecimiento, sobre todo en Europa. Acción correcta. Compre.
SECTOR FARMACÉUTICO (lín. gruesa; base 100) Y BOLSAS
MUNDIALES
En los últimos años, el sector farmacéutico no sólo no se ha portado peor que
el conjunto del mercado, sino que además ha sufrido menores
altibajos.
· Del resto de farmacéuticas de
nuestra selección, puede mantener GlaxoSmithKline (1.140 peniques),
penalizada por el vencimiento de algunas patentes, y Novartis (56,9 CHF),
con una buena cartera de medicamentos y poco amenazada por los genéricos. En
cambio, manténgase alejado de Roche (132 CHF) demasiado cara para
comprar, AstraZeneca (2.580 pen.), cuyo anticolesterol Crestor no acaba
de despegar, Aventis (64,85 EUR) cuya fusión con Sanofi no nos convence,
Merck (48,20 USD), actualmente en plena reestructuración, y UCB
(29,20 EUR), cuya reciente
adquisición (vea págs. 3-5 ) nos ha hecho cambiar
nuestro consejo de conservar a vender.
¿y a través de un fondo?
La inversión directa en acciones farmacéuticas debe
englobarse siempre dentro de una cartera bien diversificada (vea pág.7
). Además, la compra de acciones
extranjeras acarrea unos altos costes que pueden afear la rentabilidad final si
la inversión no supera los 3.000 euros. Por ello, si usted no cuenta con una
cartera bien diversificada o no dispone de esa inversión mínima, invierta en el
sector a través de un fondo farmacéutico. El mejor en nuestro país es el
Iberagentes Popular Biogen (902 365 555), con una rentabilidad del 10,7%
en los últimos doce meses y un –3,6% de media a 3 años y que exige una inversión
mínima asequible (600 euros).
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