El creador británico de microprocesadores RISC, ARM Holdings, ha obtenido en el primer trimestre (cerrado el 31 de marzo) un incremento de la facturación del 30% hasta 42,1 millones de GBP respecto al primer trimestre de 2001. Por su parte, el beneficio neto ha aumentado un 38% hasta 10,7 millones de GBP. Unos 13 nuevos fabricantes de semiconductores han venido a engrosar la lista de clientes a lo largo de este trimestre. Sin embargo, y pese a estos resultados mejores de lo previsto, los inversores han reaccionado negativamente y la cotización ha cerrado la sesión bursátil del 15 de abril con una caída del 8%. La explicación hay que buscarla en la caída de los ingresos procedentes de los royalties que la empresa percibe cada vez que se vende un producto electrónico que contenga un chip "firmado" ARM. Estos ingresos provienen de los microprocesadores vendidos en el trimestre precedente. Normalmente, los efectos estacionales en este periodo (Navidad) tienen una influencia positiva en las ventas de semiconductores. Pero curiosamente, ARM no se ha aprovechado de esta tendencia: los ingresos de los royalties han ascendido a 6,4 millones de GBP, es decir, una caída del 6% respecto al trimestre anterior. Dado que estos royalties contribuyen de manera importante al beneficio (en torno a un 40%), la fuerte valoración de la sociedad sólo se puede justificar si la empresa es capaz de generar un flujo creciente de ingresos vía royalties, lo que en absoluto es el caso actualmente. En su descargo, señalar que la tecnología de ARM se aplica sobre todo en el mercado de la telefonía móvil, un mercado que se enfrenta actualmente a una ralentización del crecimiento. La sociedad ha ampliado su cartera de productos a otros segmentos como las redes, las tarjetas inteligentes y las impresoras. Sin embargo, a día de hoy, pocos son los progresos que ha obtenido en estos campos donde la competencia es omnipresente.