Waste Connections (04/05/2004)
SECTOR: tratamiento de
desechos
BOLSA: Nueva
York
COTIZACIÓN: 40,27 USD
RIESGO:
***
Después de haber publicado unos resultados anuales
mediocres (vea D15MR nº 284), la
compañía americana Waste Connections parece haber tranquilizado a los inversores
anunciando unos resultados mejor de lo esperado para el primer trimestre. Este
especialista del tratamiento de residuos sólidos ha visto cómo sus ventas
crecían un 16,2% en un año hasta alcanzar en el primer trimestre de 2004 los
149,3 millones de USD frente a los 147 millones de USD esperados. El grupo debe
este crecimiento, sobre todo, a las adquisiciones efectuadas en 2003 y que le
han permitido generar 15,6 millones de USD en el primer trimestre. Pero también
lo debe al incremento de su crecimiento interno (sin contar las adquisiciones)
que ha alcanzado el 4,6% en este mismo trimestre, al constatar la dirección una
sensible mejoría del nivel de actividad en todas las regiones de Estados Unidos
donde el grupo está presente. La clara mejoría de la coyuntura económica al otro
lado del Atlántico hace presagiar por tanto un buen año 2004 para Waste
Connections.
Aunque el crecimiento ha acudido a la cita este trimestre,
el margen operativo por su parte ha estado algo bajo presión, habida cuenta
sobre todo de las adquisiciones mencionadas anteriormente, una situación que sin
embargo debería volver a la normalidad en los próximos trimestres, dado el
incremento de la tasa de internalización de los residuos, en otras palabras, del
porcentaje de residuos tratados en los propios centros de enterramiento del
grupo. Esta cifra ha alcanzado el 68,8% este trimestre frente al 62% un año
antes. Además, este ligero estancamiento de la rentabilidad operativa se ha
visto compensado por una fuerte contracción de los gastos financieros, gracias
principalmente a la debilidad de los tipos de interés. No hay que olvidar en
efecto que más del 40% de los activos del grupo están financiados mediante
endeudamiento. Esta situación debería por cierto mejorar aún más en los próximos
meses, ya que Waste Connections ha anunciado precisamente que acaba de
reembolsar una emisión de obligaciones convertibles por una cantidad de 150
millones de USD.
Aunque el beneficio por acción de 0,56 USD en el primer
trimestre es mejor de lo previsto, esto no debe sin embargo hacernos perder de
vista la realidad: el crecimiento de los beneficios de Waste Connections
dependerá ante todo de su capacidad para llevar a buen puerto su estrategia de
crecimiento externo, una estrategia sin embargo que ha entrado en un cierto
impasse desde principios de año. CONSÉRVELA.
COTIZACIÓN DE WASTE CONNECTIONS EN USD
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