ARM Holdings (11/01/2005)
SECTOR:
semiconductores
BOLSA: Londres
COTIZACIÓN: 108,75 peniques
RIESGO:
*****
Tras largos meses de negociaciones, el diseñador británico de
microprocesadores ARM Holdings acaba de cerrar por fin la compra de su homólogo
americano Artisan Components. En efecto, esta operación recibió el visto bueno
de los accionistas de ambas compañías a finales del pasado diciembre. Por
consiguiente, ARM habrá desembolsado, ya sea en efectivo o en acciones, la suma
de cerca de mil millones de dólares para hacerse con Artisan. Un precio que,
pese a las buenas perspectivas de crecimiento que presenta la compañía objeto de
compra, es especialmente elevado. ARM tendrá ahora la dura tarea de justificar
esta adquisición desde un punto de vista financiero, tarea que no será nada
fácil y ello por varias razones.
En primer lugar, en la medida en que Artisan es una joven
sociedad con un modelo económico menos maduro que el de la sociedad británica,
su integración corre el riesgo de resultar difícil y costosa. Esto es
precisamente así teniendo en cuenta que ARM se dispone a “digerir” por primera
vez una operación de un tamaño tan importante como ésta.
En segundo lugar, la ralentización del sector de los
semiconductores constituirá este año un freno al desarrollo de la actividad de
ARM (y de Artisan). Por tanto, en nuestra opinión, a la sociedad le resultará
más difícil confirmar en 2005 la gran forma de 2004. Afortunadamente, el
lanzamiento con éxito de una nueva generación de circuitos integrados debería
permitir a ARM conservar un buen nivel de rentabilidad.
Aunque la lógica estratégica de la compra de Artisan se ha visto
respaldada suficientemente, no ocurre lo mismo con la lógica financiera. Pese a
las bazas con las que cuenta ARM – liderazgo tecnológico, importe cuota de
mercado, rentabilidad elevada – los riesgos que acarrea esta operación, sobre
todo en lo que respecta a la integración de Artisan en la estructura operativa
de ARM, nos invitan a la prudencia. MANTENGA, pero NO COMPRE MÁS.
COTIZACIÓN DE ARM EN PENIQUES
|
