Waste Connections (08/03/2005)
SECTOR:tratamiento de residuos
BOLSA: Nueva
York
COTIZACIÓN: 35,14 USD
RIESGO: ***
La compañía americana Waste Connections, especializada en el
tratamiento de residuos sólidos, ha publicado unos resultados un tanto mediocres
para el ejercicio 2004. Por un lado, las ventas de 629,4 millones de USD han
registrado un crecimiento anual del 11,7% y superan así las previsiones de la
compañía que estaban comprendidas entre 620 y 625 millones de USD. Aunque las
adquisiciones siguen siendo el motor de su crecimiento, Waste Connections debe
ante todo esta mejora de sus objetivos a la aceleración de su crecimiento
orgánico (sin incluir adquisiciones) que, el año pasado, alcanzó un 4,4% frente
al 3%-3,5% esperado y el 3,6% en 2003.
Del lado de la rentabilidad, los resultados de 2004 son algo
menos buenos. Pese al crecimiento de las ventas, el beneficio por acción de 1,55
USD se ha mantenido estable respecto a 2003. En efecto, el grupo ha tenido que
contabilizar diferentes gastos extraordinarios en el 4º trimestre, sobre todo
una minusvalía obtenida en una venta de activos y una provisión extraordinaria
para cubrir las consecuencias de un grave accidente de camión. Sin embargo estos
elementos no lo explican todo. Sin contar los elementos extraordinarios, el
beneficio por acción en 2004 se sitúa tan sólo en 1,63 USD, es decir, un
crecimiento apenas superior al 5%. La rentabilidad operativa de Waste
Connections se ha erosionado efectivamente en el 4º trimestre, debido sobre todo
a un aumento de sus costes de seguro. A pesar de los buenos resultados del 3er
trimestre (D15MR 300), el margen
operativo obtenido en 2004 (un 24,6%) ha sido ligeramente inferior a los
objetivos de la compañía que estaban comprendidos entre 25 y 25,4%. Sin embargo,
no creemos que haya que preocuparse excesivamente por ello, sobre todo cuando
para el próximo año, las cosas se presentan bien. Waste Connections debería
comenzar la explotación de cuatro centros adicionales de enterramiento de
desechos, una ampliación de su actividad que debería permitirle incrementar sus
ingresos y mejorar sus márgenes, habida cuenta del aumento de la proporción de
residuos que serán tratados en sus propios centros.
Pese a la tensión en los márgenes, las perspectivas de Waste
Connections han tranquilizado a los inversores. Nosotros, por nuestra parte,
somos más prudentes y revisamos nuestras previsiones de beneficios ligeramente a
la baja para tener en cuenta el aumento de los costes de seguros. MANTENGA.
COTIZACIÓN DE WASTE EN USD
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