La Caixa y Dragados (que poseen respectivamente el 31% y el 36% de las acciones de Acesa y Áurea) acaban de acordar la fusión de estas dos concesionarias, principalmente de autopistas. Aunque aún quedan cabos por atar, en un principio la relación de canje establecida nos parece equilibrada y el acuerdo de fusión beneficioso para ambos grupos. Puede comprar Acesa (incluida en nuestra cartera modelo de acciones) y mantener Áurea.

El acuerdo de fusión (que aún debe ser aprobado por mayoría por la Junta General de accionistas de ambas compañías y luego pasar por el tamiz del Tribunal de Defensa de la Competencia) contempla un canje de 2,06 acciones nuevas de Acesa por cada acción de Áurea. Es decir, Acesa estaría comprando, según los últimos precios cruzados antes del anuncio de la operación, las acciones de Áurea un 2,3% por debajo del precio de mercado. Una relación de canje que nos parece equilibrada: el nuevo grupo resultante de la fusión estaría controlado por La Caixa (con cerca de un 21% de las acciones) y por la constructora Dragados (con un 12% del capital) y se convertiría en una de las compañías más importantes de Europa si incluimos a Iberpistas (ambos grupos mantienen las OPA lanzadas sobre ésta).

· La operación nos parece en principio beneficiosa para ambos grupos: por un lado, los accionistas de Acesa incorporan un mayor crecimiento futuro a la compañía; y por otro, los de Áurea ganan solidez al reducir parte del riesgo latinoamericano. A la espera de conocer más detalles sobre la fusión (de la que por supuesto le mantendremos informado), no cambiamos nuestras recomendaciones sobre ambas acciones: comprar Acesa y mantener Áurea.