ASML (04/05/2004)
SECTOR:
semiconductores
BOLSA:
Amsterdam
COTIZACIÓN: 13,28
EUR
RIESGO: ****
Los últimos resultados trimestrales de ASML nos parecen
que están entre Pinto y Valdemoro. En efecto, aunque el nº 1 mundial de las
máquinas litográficas para la producción de semiconductores ha visto cómo sus
ventas del primer trimestre aumentaban un 43% anual hasta alcanzar los 453,5
millones de euros y ha vuelto a la senda de la rentabilidad (beneficio neto de
20,6 millones de euros), estos resultados no dejan de estar por debajo de lo
esperado por el mercado. El precio medio de venta por máquina es cierto que ha
caído un 12%, lo que ha contrarrestado el efecto beneficioso del fuerte
crecimiento del mercado de la electrónica para el gran público. Aunque es cierto
que esta caída puede ser imputada a la debilidad del dólar americano, se debe
también y sobre todo a las ventas proporcionalmente más importantes de antiguos
modelos que de modelos más recientes y por tanto más caros. Frente a la fuerte
demanda de ordenadores y de teléfonos móviles, los clientes de ASML se han
decantado claramente por los antiguos modelos que necesitan menos tiempo de
instalación para aumentar rápidamente su capacidad de producción.
En el lado positivo, hay que señalar sin embargo que ASML
ha recibido muchos más pedidos de los previstos con una cartera de pedidos que
totalizaba 163 máquinas a finales de marzo, frente a las 124 tres meses antes.
Este repunte es tanto más tranquilizador cuanto que se refiere a máquinas más
caras que las vendidas en el primer trimestre. En otras palabras, los clientes
parecen decantarse cada vez más por modelos recientes, lo que avala no sólo la
competencia tecnológica de ASML sino que debería permitirle también mejorar su
rentabilidad.
El resto del año debería compensar en nuestra opinión un
primer trimestre mediocre. Mantenemos por tanto nuestra estimación de beneficios
de 0,41 euros por acción para el ejercicio en curso. Aunque la cotización ha
caído en los últimos tiempos, nos sigue pareciendo demasiado elevada para
comprar. CONSÉRVELA.
COTIZACIÓN DE ASML EN EUROS
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