NUESTRA CARTERA DE ACCIONES

A pesar de un crecimiento económico esperanzador a ambos lados del Atlántico (vea pág. 2 ) y de unos resultados empresariales aceptables, las bolsas continúan de capa caída. Los inversores mascan el miedo y se refugian en valores defensivos o en liquidez (renta fija a corto plazo). Con un precio del barril de petróleo por las nubes y la consiguiente amenaza inflacionista, la subida de tipos se hace cada vez más amenazadora. Y ya se sabe, a la bolsa no le gustan las subidas de tipos, ya que reducen los beneficios de las empresas (mayores costes financieros…) y aumentan el atractivo de la inversión en renta fija en detrimento de la bolsa. Además, la incertidumbre en Oriente Medio no ayuda precisamente a templar los ánimos. Así, la mayoría de bolsas mundiales ha sufrido un tropezón: el Índice total de la Bolsa de Madrid se ha dejado un 3,3% el pasado mes y un 4,1% los grandes valores del Ibex 35.

La constructora-inmobiliaria Sacyr Vallehermoso ha sido el valor más castigado de nuestra cartera este mes (-8,4%). Los beneficios totales del primer trimestre (- 30%) no fueron bien recibidos por el mercado. Sin embargo, no creemos que estos resultados sean comparables con los del mismo trimestre del año pasado, debido a la integración en las cuentas de la portuguesa Somague y de otros elementos extraordinarios. Confiamos en las perspectivas de la compañía en el futuro. Compre. Tampoco pudo salvar los trastos Tubacex. Tras la remontada de abril, la cotización no ha podido consolidar las subidas y se ha dejado todo lo ganado entonces (-7,6%). El pequeño tamaño de la compañía la hace más sensible a los altibajos bursátiles. Sin embargo, creemos que sigue mereciendo un consejo de compra a largo. Por su parte, la petrolera italiana ENI se ha dejado cerca de un 3%. A pesar del alza de los precios del petróleo, la debilidad del dólar USD frente al euro le ha pasado factura. Sin embargo, ENI sigue siendo la petrolera con mayor revalorización en lo que llevamos de año. Además, el hecho de que cerca de un 40% de su beneficio corriente provenga de los negocios de gas y electricidad hace de esta acción una de las más defensivas del sector, a lo que hay que añadir una jugosa rentabilidad por dividendo cercana al 4,5% (pagará 0,75 euros por acción el próximo 24 de junio). Seguimos apostando por esta compañía que puede comprar en la Bolsa de Milán (código ISIN: IT0003132476).

En el lado positivo encontramos a la suiza Nestlé que ha hecho gala de su carácter defensivo y ha conseguido hacerlo mejor que la bolsa: tan sólo se ha dejado un 1%, gracias en parte al buen tono del franco suizo (+1,5%) frente al euro. Puede comprar esta acción en la Bolsa de Zurich (código ISIN: CH0012056047). Mejor aún lo han hecho los dos valores financieros de nuestra cartera, el holandés ING y la española Catalana Occidente que han conseguido nadar a contracorriente y acabar este periodo con leves ganancias.

El pasado 15 de mayo sacamos de nuestra cartera a Solvay y a Ferrovial dando entrada en su lugar a la aseguradora Catalana Occidente (+1,4% desde entonces) y a un nuevo paquete de acciones de la farmacéutica estadounidense Pfizer (-3,5%). Tras estos cambios, nuestra cartera tiene un marcado carácter defensivo, muy adecuado en estos momentos de incertidumbre bursátil. Por ello, mantenemos sin cambios la cartera actual con ese 11% en liquidez.