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Adidas (16/08/2004)
ADIDAS
Sector : Bienes de consumo
Bolsa: Francfort
Precio: 102,5 euros (13/08)
Riesgo: **
Trimestre
y semestre positivos para el número 2 mundial en artículos deportivos, el alemán
Adidas- Salomon, cuyo negocio marchó mejor que lo esperado: para el primer
semestre, el beneficio por acción creció un 39%, hasta 2,54 euros con una
progresión de ventas del 1% (+5% sin el efecto de los tipos de cambio). Con la
reciente victoria de Grecia en el campeonato de Europa (equipo patrocinado por
la marca) la actividad del segmento fútbol progresó satisfactoriamente (mas del
30%). Más sorprendente fue la marcha del mercado norteamericano (23% de sus
ventas) en donde la competencia es feroz y ha sido tradicionalmente el talón de
Aquiles del grupo. Sin tener en cuenta los efectos por el tipo de cambio las
ventas aumentaron un 4% en el segundo trimestre, primera progresión
positiva en 4 trimestres. El salto en la rentabilidad se explica por
los efectos de tipo de cambio globalmente favorables (mayormente costes de
fabricación en dólares USD y ventas en euros) y mayor peso de las ventas en los
distribuidores propios de la empresa (más rentables). La dirección ha revisado
sus previsiones al alza para el conjunto del año: esperan un crecimiento de
beneficio del 20%, 5% más que lo anteriormente previsto. Esta alza deberá
acompañarse de una gestión financiera rigurosa que mantenga el
endeudamiento bajo control.
La mejora
económica norteamericana es, sin duda alguna, positiva dada la importancia de
este mercado en el posicionamiento mundial de las marcas. El cambio de la
dirección en esta región parece dar sus frutos. Los últimos productos lanzados
al mercado parecen ser bien recibidos, lo que en su conjunto nos lleva a revisar
al alza nuestras previsiones de beneficio por acción para 2004 y 2005
hasta respectivamente 6,83 y 8,53 euros (contra 6,41 y 8,25 euros
anteriormente). A pesar de esta alza, la acción sigue estando muy cara, lo que
nos lleva a seguir desaconsejando su compra.
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