Ferrovial (03/12/2004)
SECTOR:
construcción
BOLSA: Madrid
PRECIO:
37,06 EUR
RIESGO: ***
Ferrovial es uno de los principales grupos constructores de
nuestro país y uno de las más diversificados en otros negocios (autopistas,
aparcamientos, aeropuertos, inmobiliario, servicios, telecomunicaciones). En las
últimas semanas la cotización de la constructora se ha visto penalizada por la
pobre acogida dispensada por el mercado al estreno bursátil de la operadora de
infraestructuras Cintra (de la que aún controla cerca del 60%). En efecto, el
precio de venta de la OPV fue bueno (elevado) para los accionistas de Cintra,
pero no tanto para los inversores que acudieron a la OPV (nosotros no la
recomendamos). En el tercer trimestre del año, Ferrovial ha presentado unos
buenos resultados (un 20% creció su beneficio corriente), gracias a los mayores
márgenes de la construcción y la mayor aportación de la división de servicios.
De hecho, la construcción ha dejado de ser ya el negocio que más beneficios
aporta a la compañía, honor que recae actualmente en las concesiones (36% del
beneficio antes de impuestos), por lo que no nos extraña que Ferrovial siga
apostando por Cintra, la división con mejores perspectivas de crecimiento del
grupo. Por su parte, el negocio constructor representa ya menos del 50% del
total de sus ingresos y cerca del 30% del beneficio antes de impuestos.
Aunque los buenos resultados trimestrales de la compañía nos
han hecho revisar ligeramente al alza nuestras previsiones, creemos que el
precio de la acción ya recoge con creces estas buenas perspectivas. La acción
nos parece cara. Ante la fuerte revalorización acumulada en los últimos años,
nos parece un buen momento para vender, una vez que el interés especulativo por
la operación de Cintra se ha disipado. Razón por la cual hemos cambiado nuestro
consejo de conservar a vender.
FERROVIAL (en EUR)
La incansable subida ha puesto cara la cotización. Buen momento
de recoger beneficios. Puede vender.
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