Autonomy (08/02/2005)
SECTOR: programas
informáticos
BOLSA:
Londres
COTIZACIÓN: 190,00
peniques
RIESGO: *****
Hacía mucho tiempo que el editor británico de programas de
gestión del conocimiento Autonomy no había sorprendido tan positivamente al
mercado. Aunque ya se nos hizo la boca agua a principios de enero ante una
previsión de unos resultados para el cuarto trimestre por encima de lo esperado
por el mercado, ahora podemos decir que ha cumplido del todo su palabra.
Con 18,6 millones de dólares, las ventas realizadas por Autonomy
en el cuarto trimestre se enmarcan en la parte alta de la banda de sus
previsiones comprendidas entre 16 y 19 millones de dólares y está por encima
cerca de un 5% de nuestras expectativas. Autonomy firma así el segundo mejor
trimestre de su historia en términos de ventas. También la rentabilidad ha
mejorado claramente en el cuarto trimestre con un margen operativo de dos
dígitos (15,6%), es decir, un nivel que el grupo no alcanzaba desde el primer
trimestre de 2002.
Al igual que cualquier editor de programas, la actividad de
Autonomy se beneficia de un fuerte apalancamiento operativo. Su modelo económico
se basa en efecto en unos costes fijos importantes respecto a los costes
variables. Cualquier incremento de las ventas viene acompañado normalmente de un
flojo aumento de los gastos de la empresa y permite incrementar más rápidamente
la rentabilidad. En los últimos años, las ventas de Autonomy apenas le permitían
cubrir los costes y los beneficios obtenidos procedían a menudo más bien de los
intereses financieros percibidos por su importante tesorería de más de 100
millones de dólares que de su actividad propiamente dicha. Esta tendencia parece
haberse invertido en el cuarto trimestre y la dirección del grupo se ha mostrado
ya muy optimista respecto a la capacidad de Autonomy de obtener una buena tasa
de crecimiento este año. Unos resultados y unas perspectivas que parecen haber
tranquilizado a los inversores, ya que la cotización ganó casi un 8% el mismo
día del anuncio.
Pese al optimismo compartido por los inversores y la compañía,
nosotros creemos que aún es demasiado pronto para cantar victoria y que Autonomy
tendrá que confirmar todavía los resultados del cuarto trimestre a lo largo del
año 2005 para justificar su valoración actual. MANTENGA.
COTIZACIÓN DE AUTONOMY EN PENIQUES
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