Hacía mucho tiempo que el editor británico de programas de gestión del conocimiento Autonomy no había sorprendido tan positivamente al mercado. Aunque ya se nos hizo la boca agua a principios de enero ante una previsión de unos resultados para el cuarto trimestre por encima de lo esperado por el mercado, ahora podemos decir que ha cumplido del todo su palabra.

Con 18,6 millones de dólares, las ventas realizadas por Autonomy en el cuarto trimestre se enmarcan en la parte alta de la banda de sus previsiones comprendidas entre 16 y 19 millones de dólares y está por encima cerca de un 5% de nuestras expectativas. Autonomy firma así el segundo mejor trimestre de su historia en términos de ventas. También la rentabilidad ha mejorado claramente en el cuarto trimestre con un margen operativo de dos dígitos (15,6%), es decir, un nivel que el grupo no alcanzaba desde el primer trimestre de 2002.

Al igual que cualquier editor de programas, la actividad de Autonomy se beneficia de un fuerte apalancamiento operativo. Su modelo económico se basa en efecto en unos costes fijos importantes respecto a los costes variables. Cualquier incremento de las ventas viene acompañado normalmente de un flojo aumento de los gastos de la empresa y permite incrementar más rápidamente la rentabilidad. En los últimos años, las ventas de Autonomy apenas le permitían cubrir los costes y los beneficios obtenidos procedían a menudo más bien de los intereses financieros percibidos por su importante tesorería de más de 100 millones de dólares que de su actividad propiamente dicha. Esta tendencia parece haberse invertido en el cuarto trimestre y la dirección del grupo se ha mostrado ya muy optimista respecto a la capacidad de Autonomy de obtener una buena tasa de crecimiento este año. Unos resultados y unas perspectivas que parecen haber tranquilizado a los inversores, ya que la cotización ganó casi un 8% el mismo día del anuncio.

Pese al optimismo compartido por los inversores y la compañía, nosotros creemos que aún es demasiado pronto para cantar victoria y que Autonomy tendrá que confirmar todavía los resultados del cuarto trimestre a lo largo del año 2005 para justificar su valoración actual. MANTENGA.

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Datos al 04/09/2008

Cotización 1074.00 p. Consejo Apreciación D15 Indicador de riesgo ¿Incluida en la cartera de D15?

Return El return es el rendimiento total de una inversión, es decir, el rendimiento inmediato (cupón de una obligación, dividendo de una acción o de fondo de distribución), más la plusvalía (diferencia entre el precio de venta y el precio de compra).

Diversificación No hay que poner todos los huevos en la misma cesta. Este dicho es aún más válido en el campo de las inversiones. Cualquier cartera razonable debe contar con varios tipos de títulos (seguros como obligaciones, depósitos, etc., menos seguros como acciones, fondos, etc.), así como liquidez y eventualmente otros productos de inversión. Es lo que entendemos cuando señalamos la necesidad de contar con una diversificación suficiente.