Ebro Puleva (04/07/2005)
SECTOR:
alimentación
BOLSA: Madrid
PRECIO:
15,06 EUR
RIESGO: ***
Ebro Puleva es el mayor grupo alimentario español y es el líder
mundial en arroz. Está presente en los negocios del azúcar (40% de su beneficio
de explotación), el arroz (39%) y los lácteos (21%). La familia Hernández es su
principal accionista (11,5% del capital). El sector azucarero ha recibido un
nuevo varapalo con la reciente propuesta de la Comisión Europea sobre la reforma
del azúcar. Como ya nos temíamos, las previsiones más negativas se han cumplido
y el recorte propuesto alcanza el 40% de los precios de intervención entre 2007
y 2010. La aprobación de estos precios implicaría un desplazamiento de la
producción hacia las zonas mas productivas de la Unión (a saber, Francia y
Alemania) en detrimento de las menos productivas, entre las que se encuentra
España. Asimismo, la propuesta incluye la novedad de ofrecer ciertas
indemnizaciones a los productores que reduzcan o supriman voluntariamente su
producción de azúcar. La propuesta no ha cogido por sorpresa a Ebro Puleva que
desde 2000 lleva preparándose ante esta posibilidad. Para ello, ha mejorado la
productividad de sus fábricas, ha vendido las menos eficientes y sobre todo ha
llevado a cabo una importante diversificación de su actividad, reduciendo
considerablemente el peso que el negocio azucarero representa en su producción.
Con todo ello, en el primer trimestre de 2005 el grupo ha incrementado sus
ventas un 16% y su beneficio neto un 11%, a pesar del mal momento que atraviesa
el negocio azucarero. A nuestro juicio Ebro podría aprovechar las
indemnizaciones previstas para reducir al mínimo su negocio azucarero. De todas
formas, a corto plazo la compañía se vería perjudicada por esta
reestructuración. Como además la acción nos parece cara, razón de más para no
comprar esta acción.
EBRO PULEVA/BOLSA MADRID
La reforma del azúcar amenaza con devolver a Ebro (l. gruesa;
base 100) a la dura realidad. No compre.
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