Oriflame parece haber redescubierto la senda del crecimiento. Los resultados del tercer trimestre han superado nuestras expectativas y las perspectivas son esperanzadoras (crecimiento de ventas y recuperación de márgenes). La acción sin embargo está correctamente valorada. Mantenga.

Oriflame es un grupo sueco especializado en la fabricación y venta directa de productos cosméticos. Presente en 55 países, posee una red de más de 1,5 millones de vendedores independientes. Las medidas puestas en marcha para relanzar el crecimiento del grupo (reclutamiento más agresivo de nuevos vendedores, bajada de precios de venta, programas de fidelización, lanzamiento de nuevos productos) empiezan a dar sus frutos. Después de un inicio de año tímido desde el punto de vista del crecimiento, las ventas del tercer trimestre (expresadas en moneda local) han crecido en efecto un 18% en un año (+ 20% en euros). Por otro lado, Oriflame parece recuperar terreno a la competencia, sobre todo en Rusia. Sus ventas en este país han aumentado un 21% en moneda local, mientras que al mismo tiempo su principal competidor AVON ha revisado a la baja sus previsiones de resultados, mencionado principalmente una recuperación de sus ventas en Rusia más lenta de lo previsto. Sin embargo, esta vuelta al crecimiento tiene un precio, el de la rentabilidad. Aunque el resultado operativo sigue creciendo (+13% en base anual), los márgenes se mantienen bajo presión. De todas formas, en nuestra opinión Oriflame ha puesto en marcha las medidas necesarias para recuperar sus márgenes. La apertura de una nueva unidad de producción en Rusia en el primer semestre de 2006 va precisamente en esa dirección y debería permitirle reducir sus costes de producción.

COTIZACIÓN DE ORIFLAME EN SEK

Los buenos resultados publicados desde principios de año respaldan la progresión de la cotización. Pero la advertencia de peores resultados lanzada por AVON a finales de septiembre ha frenado el ímpetu de los inversores.

Oriflame Cosmetics (14/04/2008)

Oriflame Cosmetics (26/02/2008)

Oriflame Cosmetics (28/09/2007)

Oriflame Cosmetics (12/09/2007)

Oriflame Cosmetics (14/05/2007)

Oriflame (11/12/2006)

Oriflame Cosmetics (15/09/2006)

Oriflame (02/06/2006)

Oriflame (03/05/2006)

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Oriflame (19/09/2005)

Oriflame (22/02/2005)

Oriflame (30/11/2004)

Oriflame (07/09/2004)

Datos al 06/10/2008

Cotización 271.50 SEK Consejo Apreciación D15 Indicador de riesgo ¿Incluida en la cartera de D15?

Warrant El warrant es el derecho, otorgado al inversor, de vender (warrant put) o comprar (warrant call) una cierta cantidad de acciones, incluso una cesta de acciones, durante un periodo determinado, a un precio fijado de antemano. El warrant call permite aumentar sus posibilidades de obtener plusvalías con una acción que sube. El warrant put permite cubrirse contra la bajada de una acción que se tiene.

Prima de riesgo La prima de riesgo es el rendimiento adicional que los inversores desean obtener de una inversión en acciones para compensar el mayor riesgo que constituyen respecto a las obligaciones del Estado. Esta prima se calcula con la ayuda del coeficiente Beta (imagen del comportamiento de una acción respecto a la bolsa, es decir, su grado de riesgo). De media, estimamos que es necesario un rendimiento adicional del 3,5% para que las inversiones bursátiles sean preferibles a las obligaciones.