Azkoyen (29/08/2005)
SECTOR:
industrial
BOLSA: Madrid
PRECIO: 7,00
EUR
RIESGO: ***
El grupo navarro Azkoyen es líder en la fabricación y venta de
máquinas expendedoras, y en mecanismos de reconocimiento de monedas y billetes.
Caja de Ahorros de Navarra ha vendido su participación del 11,06% en la compañía
a los fondos de capital riesgo QMC y Cycladic, los nuevos accionistas
mayoritarios del grupo (con un 16% del capital). Estos fondos, especializados en
adquirir participaciones de compañías medianas candidatas a vivir procesos de
consolidación industrial, han anunciado que continuarán con el cumplimiento del
plan estratégico 2005-2007 de Azkoyen. Recordemos que este plan prevé un
incremento de las ventas en dicho periodo del orden del 10% anual y del 15% en
el caso del beneficio operativo (antes de amortizaciones, gastos financieros e
impuestos). En línea con esta estrategia, Azkoyen cerró en julio la compra de la
italiana COGES, especializada en la producción y distribución de sistemas de
pago con tarjeta para máquinas expendedoras. El precio final pagado por Azkoyen
nos parece razonable y las condiciones de pago interesantes. Sin embargo, la
indefinición de la legislación sobre el tabaco en Europa y la reciente
paralización de la entrada en vigor de la nueva legislación (liberalizadora)
sobre el juego en Italia han penalizado el resurgir de sus ventas. La propia
empresa ha comunicado que este problema no le permitirá alcanzar las
expectativas de beneficios para 2005, lo que nos ha llevado a rebajar nuestras
previsiones sobre la compañía en un 30%.
Aunque los esfuerzos en diversificación geográfica y mejora
de la oferta de Azkoyen nos parecen loables, los problemas regulatorios
retrasarán le llegada de beneficios. Además, la acción nos parece cara. Véndala.
AZKOYEN (en EUR)
Los problemas regulatorios en España e Italia acabarán lastrando
la cotización. Acción cara. Véndala.
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