ACS (07/10/2005)
SECTOR:
construcción
BOLSA: Madrid
PRECIO:
24,29 EUR
RIESGO: ***
ACS es una de las más importantes y diversificadas constructoras
de Europa. Controla cerca del 20,4% de la concesionaria Abertis y el 23,3% de la
inmobiliaria Urbis Su principal accionista es Corporación Financiera Alba (16%).
ACS ha sorprendido a todos al comprar el 22% de Fenosa al
Santander pagando un precio de 33 euros por acción. El equipo gestor de la
constructora considera que esta adquisición sirve para crear una nueva división
y obtener sinergias (ahorros de costes) con ella. Nosotros, sin embargo, no
vemos grandes ahorros a la vista y el precio pagado se nos antoja excesivo para
una adquisición que en principio no le permite hacerse con el control total de
la eléctrica. En el lado positivo de la operación, nos encontramos que, pese al
aumento del endeudamiento que provoca esta adquisición a ACS, los dividendos que
le pagará la eléctrica le permitirán sufragar los gastos financieros de la
operación. Además, el equipo directivo de ACS ha demostrado en otras ocasiones
que es capaz de rentabilizar importantes adquisiciones.
En fin, el precio pagado por Unión Fenosa nos parece algo
elevado, sobre todo teniendo en cuenta que ACS no se hace con el control de la
eléctrica. Hemos tenido en cuenta esta nueva inversión en nuestras previsiones,
pero a pesar de ello la acción nos sigue pareciendo cara. Venda.
ACS (en EUR)
La entrada en el capital de Unión Fenosa ha
penalizado a la acción. Pese a ello, sigue cara. Venda.
|
