Service Point (02/12/2005)
Los buenos resultados no
acaban de llegar
Tras el cierre de esta
operación (que en su día no recomendamos) la cotización ha caído un 15%
adicional según nuestros cálculos (ampliaciones de capital y contrasplit
incluidos), prosiguiendo así su descenso a los infiernos. La acción nos sigue
pareciendo cara y con unas perspectivas poco alentadoras. Venda.
Service Point Solutions ofrece servicios de
reprografía digital en centros propios y en centros de terceros.
Tras las pérdidas de 2004, el año en curso no
va tan bien como la dirección había anunciado. A pesar de la mejoría económica
al otro lado del Atlántico (que debería reactivar sus contratos) y de la
recuperación del dólar USD frente al euro (moneda en la que factura el 30% de
sus ventas), las ventas de Service Point Solutions en el tercer trimestre del
año han sido más bien modestas (+1%) y sus márgenes de beneficio siguen recortándose,
debido al esfuerzo comercial que lleva a cabo en EE UU y el Reino Unido
para relanzar sus ventas. Por su parte, los gastos financieros se han reducido
muy poco, pese a la reducción de la deuda neta de la compañía (-46%) en
los últimos doce meses. Con todo ello, el tercer trimestre se ha saldado con un
resultado (722.000 euros de ganancia) por debajo de nuestras previsiones, lo que
nos ha llevado a rebajar significativamente nuestras previsiones de cara al futuro.
El negocio en el que opera Service Point está maduro (escaso crecimiento)
y es muy competitivo. Además, las condiciones financieras de su última
operación de financiación (emisión de obligaciones convertibles) no nos
parecen en absoluto favorables para la compañía.
Cotización en el momento
del análisis: 2,30 EUR
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