El crecimiento futuro debería ralentizarse

A pesar de la revisión al alza de nuestras previsiones de beneficio y de dividendos para 2005 (a falta de proyectos interesantes en los que invertir, la compañía es probable que opte por aumentar el dividendo), la acción nos sigue pareciendo cara. Si aún la tiene, véndala.

Adolfo Domínguez diseña, fabrica y vende prendas de vestir, complementos y ropa de cama. Posee una red de 322 puntos de venta, de los cuales más de la mitad (51%) son franquicias. Sus principales accionistas son Adolfo Domínguez (31%), la sociedad Myrurgia (15%) y la firma de inversión Luxury Liberty (9%).

Sus ventas crecieron un 14,5% en el tercer trimestre del año, gracias al buen momento del consumo en nuestro país que le ha permitido al diseñador gallego aumentar sus  ventas de temporada reduciendo así el peso de las rebajas (con menores márgenes). Por su parte, el beneficio neto de la compañía ha aumentado un 43% hasta septiembre. Estos buenos resultados nos han llevado a revisar al alza nuestras previsiones para la compañía: para este año prevemos un beneficio de casi 2 euros por acción. A largo plazo sin embargo nuestras previsiones son menos optimistas. Su estrategia de expansión no logra hacerse con un hueco en el mercado internacional y no deja de ceder terreno (ha cerrado dos nuevas tiendas en Francia), lo que limita su potencial de crecimiento en el futuro. Además, su gran baza actual (el consumo nacional) tenderá a ralentizarse en los próximos años: creciente endeudamiento de las familias españolas, aumento de los precios de la vivienda en España, alza de los tipos de interés… Por otro lado, la competencia no cesa de aumentar en el sector de la moda y la actual tendencia alcista del dólar USD frente al euro incrementa el coste de sus compras en Asia. Todo ello nos lleva a pensar en un menor crecimiento de la compañía en los próximos años.

Cotización en el momento del análisis: 30,80 EUR