Un salto adelante, estratégico

 

Unos resultados decepcionantes han pasado factura a la cotización. Sin embargo, después de haber conquistado las oficinas, la siempre rentable compañía tecnológica americana ha puesto los ojos en las salas de estar. Una iniciativa atractiva, pero que no está ganada de antemano. Acción correctamente valorada. Mantenga.

Más allá del chip

Nº 1 mundial de microprocesadores, equipando a más del 80% de los ordenadores personales (PC) del planeta, Intel abandona su famoso lema “Intel Inside” en favor de un nuevo eslogan “Leap ahead” (salto adelante). Pero la iniciativa no se queda en un simple retoque estético: su objetivo es lanzar al grupo a nuevos mercados: electrónica para el gran público, telecomunicaciones, salud…

La era Otellini

Hasta ahora, Intel había basado su prosperidad en los microprocesadores para PC. Pero dado que el mercado de los ordenadores está cada vez más maduro y la competencia de su rival AMD es cada vez más dura, se trata ahora de encontrar los pilares para un nuevo impulso. Paul Ottelini, al frente del grupo desde 2005, se apresta a ello y ha refundado la estructura del grupo, compuesta a partir de ahora por diferentes ramas, pertenecientes cada una ellas a un mercado: informática para empresas, gran público, componentes para aparatos móviles, salud, etc. Para mejorar la oferta en los nuevos campos, ha llegado a un mayor número de acuerdos. Por último, tiene previsto impulsar el márquetin y promover otros aspectos aparte del rendimiento (p.ej.: la simplicidad de uso, el ahorro de energía, la polivalencia…).

Marca Viiv y chips dual core

Primera medida, la marca Pentium, demasiado anclada al rendimiento, tiene que desaparecer. Gracias al éxito del Centrino, una plataforma para ordenadores portátiles (sistema de componentes en el que un microprocesador es el elemento de base), Intel va a lanzar una nueva marca llamada Viiv (pronuncie "vaiv"). Los aparatos digitales (PC, pero también lectores de DVD, descodificadores…) que integran plataformas fabricadas por Intel recibirán esta marca. Las nuevas plataformas de Intel ofrecerán a estos aparatos nuevas posibilidades en el campo del vídeo, la música, la fotografía, los juegos. El objetivo: otorgar al PC un lugar privilegiado en las salas de estar y permitirle conectar, mediante un simple mando a distancia, p.ej. el PC con la tele, grabar emisiones, comprar películas en Internet, escuchar música… La estrategia basada en las plataformas permitirá asimismo, como con Centrino, vender más componentes.

Además, uno de los elementos básicos de las plataformas Viiv es la tecnología “dual core” (2 chips en 1) que acaba de ser adoptada por Apple. Este microprocesador acabará equipándose a largo plazo en todos los PC vendidos en el mundo. Más pequeño que el del Pentium, este chip ofrece un mejor rendimiento cuando el PC ejecuta varias tareas a la vez, y todo ello por un coste de producción equivalente al anterior.

Sólidas perspectivas

Es cierto que los resultados del cuarto trimestre de 2005 y las perspectivas para el primer trimestre de 2006 han decepcionado a los mercados. Además, Intel experimenta algunos problemas para producir ciertos componentes y satisfacer la demanda. Por otro lado, la competencia es más fuerte de lo previsto. Sin embargo, a medio plazo tenemos confianza en la compañía. La dirección sigue apostando por un crecimiento de las ventas entre el 7 y el 9% en 2006, gracias sobre todo al buen comportamiento del mercado de los ordenadores portátiles. Intel debería beneficiarse asimismo del lanzamiento por Microsoft del sistema operativo Vista (en el segundo semestre) y de los nuevos productos previstos en su estrategia. La compañía americana debería por tanto recuperar cuota de mercado a AMD (con un 20% actual). Intel sigue siendo muy rentable y este año aumentará la recompra de acciones propias e incrementará el dividendo (nosotros esperamos un alza del 25% hasta 0,40 USD brutos). Para el ejercicio 2005 prevemos un beneficio por acción de 1,42 USD (con un aumento de las ventas del 13,5%). En 2006, primer año que se incluyen en la contabilidad los costes ligados a las opciones sobre acciones y que estimamos en 0,20 USD, el beneficio por acción debería caer hasta 1,39 USD. Para 2007, estimamos que ganará 1,56 USD por acción. 

COTIZACIÓN DE INTEL (en USD)

Los últimos resultados (decepcionantes) penalizan la cotización. Pero su nueva estrategia nos parece alentadora. Confiamos en su recuperación.

Todo no está hecho

Intel hace bien en reaccionar antes de que surjan los problemas y la idea de suministrar a los fabricantes de ordenadores, consolas de vídeo, teléfonos móviles y material médico productos listos para usar, que le permitirán vender más componentes, es sin duda atractiva.

Pero para que la estrategia resulte rentable, hace falta ante todo que los consumidores respondan. Además, la competencia acecha: AMD lanzará a mediados de 2006 un concepto similar (AMD Live) y los fabricantes de electrónica para el gran público pueden ofrecer televisores “inteligentes”, nuevos descodificadores o consolas de vídeo. Además, Intel aún tiene que demostrar su valía en estos nuevos campos y sus anteriores tentativas de diversificación, como p.ej. en telefonía móvil, no culminaron en éxito. En fin, cambiar la organización y la mentalidad (hincapié en el márquetin) de este gigante de 80.000 empleados no será cosa fácil. Por ello y a pesar de la pertinencia de la estrategia, mantenemos una cierta prudencia sobre el título. Puede mantener esta acción, incluida en nuestra carta modelo de acciones.

Cotización en el momento del análisis:  21,26 USD