Magnífico año 2005, pero el 2006 será más modesto

Tras el buen tirón de las ventas y los beneficios en 2005, el grupo suizo afronta un año 2006 algo más tranquilo. La acción está cara. Venda.

Roche es un grupo farmacéutico suizo que cuenta con una de las mejores carteras de medicamentos para el tratamiento del cáncer. Su rival Novartis controla el 6,3% de su capital y el 33,3% de los derechos de voto.

Como era de esperar, el 2005 ha sido un año magnífico para Roche: el beneficio por acción creció un 33% en datos comparables hasta 6,85 CHF (nosotros estimábamos unos 6,56 CHF) y las ventas aumentaron un 20% (más de 3 veces el crecimiento del mercado farmacéutico). Las ventas del antiviral Tamiflu (temor a la gripe aviaria) se han multiplicado por 4,7 y los tratamientos en oncología han progresado un 42%. Por último, el margen operativo ha pasado del 22,9% al 25,4%, gracias al prestigio de sus medicamentos contra el cáncer y el Tamiflu (sus gastos en márquetin y los costes generales han aumentado menos que las ventas). Para 2006, la compañía se contenta con apostar por un crecimiento de las ventas y del beneficio por acción por encima del 10%. Y es que si el Tamiflu consiguiese repetir las cifras de ventas de 2005, ya estaría muy bien. Y en oncología, la competencia se organiza: la mayoría de los grandes grupos farmacéuticos invierten masivamente en este campo de gran interés (el número de cánceres no deja de aumentar y el segmento necesita menos apoyo del márquetin que los tratamientos prescritos en medicina general). Por ello, aunque el resultado de 2005 ha superado las expectativas, mantenemos nuestra previsión para 2006 en 7,56 CHF por acción.

Cotización en el momento del análisis: 191,9 CHF