Fusión entre Gaz de France y Suez

Aunque la fusión paritaria entre GDF y Suez presenta un interés estratégico incuestionable, el accionista de Suez habría salido ganando con una batalla bursátil como la que la italiana Enel tenía previsto desencadenar y que las autoridades francesas se han dado prisa en evitar. La acción de Suez está correctamente valorada. Manténgala.

Aunque las condiciones en las que la fusión de Suez y Gaz de France (GDF) se ha acordado son criticables, no es menos cierto que el proyecto de fusión tiene sentido y responde a una lógica industrial. Y es que los dos grupos son complementarios. GDF es el especialista francés del gas y Suez está presente sobre todo en electricidad. La combinación de estas dos energías resulta estratégica. En efecto, el gas se utiliza como combustible en la producción de electricidad y los clientes están interesados en una oferta dual gas-electricidad. El grupo resultante de esta operación se convertirá en el nº 2 mundial del sector, por detrás de la francesa EDF y alcanzará así un tamaño crítico que le permitirá obtener importantes economías de escala en un sector donde las inversiones son elevadas. El ahorro esperado rondará, según nuestras estimaciones, los 0,15 euros netos por acción anuales a partir del tercer año. Para 2006 estimamos un beneficio corriente por acción de 1,70 EUR y 1,85 para 21007.

Como en cualquier fusión de este calibre, el éxito no está garantizado y los escollos serán numerosos: oposición de los sindicatos, la Comisión Europea podría exigir la venta de ciertas actividades muy rentables en países donde el grupo resultante tendrá una presencia dominante, (p.ej. en Bélgica).

Cotización en el momento del análisis: 31,50 EUR