Revisión de las previsiones: venda

El impacto de la subida de las materias primas se revela más importante de lo previsto por Michelin, que tendrá que redoblar sus esfuerzos para cumplir sus objetivos. Previsiones revisadas a la baja. La    acción se ha puesto cara. Modificamos nuestro consejo de conservar a vender.

El fabricante galo de neumáticos Michelin sorprendió gratamente al mercado hace unas semanas anunciando un aumento del 10,2% de las ventas en el primer trimestre (+5,3% con un tipo de cambio constante). Una noticia que catapultó la cotización al entorno de los 60 euros. Ahora, sin embargo, la sorpresa es más bien negativa, al constatar la debilidad de los mercados. A una demanda ya floja de por sí, se une ahora la vertiginosa subida de los precios de las materias primas (caucho, petróleo, acero…). Esta subida podría recortar el resultado operativo del grupo más allá de los 540 millones de euros estimados hace poco y de los 370 millones estimados a finales de 2005. El incremento de los costes será repercutido en parte en los precios de venta, con el fin de salvaguardar la rentabilidad, de acuerdo con la estrategia del grupo en los últimos años. Los objetivos para 2006 (mantenimiento de los márgenes y aumento de los resultados operativos) se mantienen por la compañía. Pero se deberán redoblar los esfuerzos en el apartado de costes. Por nuestra parte, optamos por la prudencia y estimamos un pequeño recorte de los márgenes para el año en curso. Nuestras estimaciones de beneficio por acción también se ven recortadas: de 5,5 a 5,3 euros para 2006 y de 6 a 5,8 euros para 2007.

Cotización en el momento del análisis: 52,30 EUR