Los altos precios del aceite de oliva en origen le penalizan

En nuestra opinión, los altos múltiplos a los que cotiza actualmente la cotización (39 veces el beneficio esperado, frente a 24 veces de media en el sector) no se verán respaldados por el necesario crecimiento futuro de los beneficios de SOS Cuétara. Además, el aceite es un sector maduro (con escasos crecimientos) y con una tendencia bajista del consumo a nivel mundial. La acción está muy cara. Véndala.

SOS Cuétara es el líder de la alimentación seca en nuestro país y el líder mundial en el envasado de aceite de oliva (con un 15% de cuota de mercado mundial). En 2005 el 62% de sus ingresos provinieron del aceite (Koipe, Carbonell, Carapelli Firenze, Minerva...), el 20% del arroz (SOS, American Rice...) y el 18% de las galletas (Cuétara).

En 2005 el beneficio por acción del grupo cayó un fuerte 78%, lastrado por la fuerte subida de los precios en origen del aceite de oliva (un 70% el año pasado). En el primer trimestre del año la situación parece no haber cambiado: caída del beneficio por acción en un 60%. Los márgenes del negocio del aceite se han dividido por tres y la guerra de precios desatada últimamente en España le ha hecho, incluso, perder cuota de mercado en algunos sectores (aceite de girasol). Por otro lado, la rentabilidad de uno de sus principales negocios, las galletas, también retrocede. Todo ello nos ha llevado a revisar a la baja nuestras previsiones de beneficios para 2006.

La estrategia de la compañía pasa por convertirse en un referente mundial de la dieta mediterránea, cuyas bazas principales serán el aceite y el arroz. Con la reciente compra de la empresa italiana Carapelli Firenze, SOS Cuétara se ha convertido en el líder mundial en comercialización de aceite de oliva envasado y gracias a esta operación prevé obtener un ahorro de costes de unos 0,07 euros por acción al año.

Cotización en el momento del análisis: 11,50 EUR