Fusión entre Corporación Mapfre y Mapfre Mutualidad

La agrupación de las actividades de Mapfre Corporación y Mapfre Mutualidad dará lugar a un nuevo grupo más grande pero también con mayor riesgo. Por el momento mantenemos sin cambios nuestro consejo sobre la compañía: manténgala.

Mapfre es una aseguradora que cotiza en Bolsa y que engloba las actividades más rentables del grupo (seguros de vida, asistencia, salud, ahorro…). El 55% de su capital está en manos de Mapfre Mutualidad, una mutua que engloba las actividades menos regulares en sus resultados (Mapfre América Vida…) y menos rentables del grupo (seguros de auto). El próximo 15 de junio Mapfre Mutualidad propondrá a sus mutualistas su transformación en una sociedad anónima para posteriormente fusionarse con la Corporación Mapfre. La sociedad anónima resultante se llamará Mapfre SA y será una compañía mucho más grande que la actual Corporación pero con un perfil de riesgo también mayor. Las nuevas actividades son en efecto más arriesgadas que las de la Corporación y además con esta operación el grupo parece perseguir el objetivo de crear una compañía con mayor capacidad de endeudamiento para hacer frente a una política de expansión más agresiva. Según se ha anunciado, los mutualistas de Mapfre Mutualidad que lo sean a fecha 15 de junio o lo hayan sido durante los tres años anteriores recibirán en esta fusión unos 100 euros cada uno (podrán elegir entre cobrar esta cantidad en efectivo o en forma de acciones nuevas de Mapfre).

Y en cuanto a los accionistas de la actual Mapfre Corporación, ¿salen beneficiados o perjudicados con esta operación? Todo dependerá del precio al que se valoren los activos que aporta Mapfre Mutualidad a la nueva compañía, valoración que será realizada por expertos independientes (Morgan Stanley y Watson Wyatt).  Respecto al negocio aportado por Mapfre Corporación, se utilizará el precio de la cotización media del último mes (15,95 euros por acción), lo que a nuestro entender es un precio correcto.

Cotización en el momento del análisis: 15,50 EUR