Acertada y rentable
apuesta por el gas
Pese a lo elevado de la cotización actual
de Fenosa, las reformas que esperamos para el conjunto del sector, su excelente
posicionamiento en el negocio gasista y el papel que puede jugar la compañía en
el sector (movimientos corporativos en el futuro) nos llevan a recomendar
mantenerla.
Unión Fenosa es la tercera eléctrica de
nuestro país. La constructora ACS controla el 34,5% del capital, mientras que
Caixa Galicia (10,3%) y Caixanova (5%) son otros importantes accionistas.
El tímido aumento de tarifas aprobado
recientemente por el Gobierno nos parece la antesala de mayores incrementos en
los próximos meses, lo que sin duda será beneficioso para el sector, agobiado actualmente
por la subida de los costes de los combustibles. Fenosa es por cierto la
eléctrica española que más decididamente ha apostado por el negocio integrado
del gas (generar electricidad utilizando el gas como combustible). En efecto,
sus inversiones en Egipto y Omán le permiten tener acceso a un gas a un precio
muy competitivo con el que abastecer sus propias centrales de ciclo combinado y
a otros usuarios del gas. De hecho, el negocio gasista tiene cada vez más peso
en sus resultados. Estas fuertes inversiones, sin embargo, han aumentado con
fuerza el endeudamiento de la compañía. Para hacer frente a esta mayor deuda,
Fenosa ha hecho caja en algunas de sus participaciones obteniendo jugosas
plusvalías (Auna, Applus+ o las próximas de GAP y quizá Cepsa y Soluziona) que
le servirán para seguir incrementando sus resultados en el futuro.
Cotización en el momento
del análisis: 30,31 EUR
