Buen resultado trimestral y desarrollo decididamente enfocado a la expansión internacional. Acción poco arriesgada y barata. Compre (ISIN: FR0000045072).

En el segundo trimestre, el beneficio por acción se ha incrementado un 31,8%. La banca minorista en el extranjero refuerza su contribución a los beneficios y se convierte en el nuevo motor de crecimiento del grupo. Y el segundo semestre se presenta incluso más dinámico que el primero, gracias a las adquisiciones del primer semestre (un banco egipcio y otro ucraniano). En lo que respecta a la fusión de la italiana Banca Intesa, de la que Crédit Agricole controla un 17,8%, con el italiano Sanpaolo-IMI, su participación podría diluirse hasta el 9,1%. Pero el banco francés podrá mantener sus acuerdos con Banca Intesa (gestión de activos y créditos al consumo) e incluso ampliarlos al nuevo grupo, ya que el mercado italiano ofrece un fuerte potencial de crecimiento. En nuestra opinión podría acudir a la ampliación de capital para alcanzar el 10% del capital necesario para seguir beneficiándose directamente de una parte de los beneficios. De todas formas, la fusión penalizará ligeramente su beneficio por acción en 2007. A la espera de datos más concretos, revisamos al alza nuestras estimaciones de beneficio hasta los 3,74 euros por acción en 2006 (3,63 anteriormente) y los 4,26 euros en 2007 (frente a 4,03).

Cotización en el momento del análisis: 34,00 EUR