Sacyr-Vallehermoso (05/12/2006)
Fuerte repunte especulativo
Los resultados de la compañía no justifican el
fortísimo tirón bursátil de las últimas semanas. La entrada en el capital de
Repsol no nos convence del todo y el endeudamiento tras las últimas compras nos
parece excesivo. Acción muy cara.
Venda.
Aunque el beneficio total en el tercer trimestre ha retrocedido
casi un 13%, debido a las importantes plusvalías obtenidas en 2005 (tras
su asalto al BBVA y la venta de diversas filiales) que no se han repetido este
año, los resultados han sido satisfactorios. Las ventas se han incrementado en
todas sus divisiones, destacando la de construcción en España (+35%) y la
inmobiliaria Vallehermoso (+32%). Sin embargo, estos buenos resultados, en línea
con nuestras previsiones, no justifican la espectacular revalorización de la
cotización: +50% en apenas dos meses. En cuanto a las últimas inversiones
realizadas por Sacyr – que han disparado su deuda-, el precio ofrecido por
Europistas nos parece demasiado elevado. Respecto a la entrada en el capital de
la petrolera Repsol, de la que ya controla el 17% y que pretende aumentar en los
próximos meses, la operación podría tener sentido como inversión financiera,
pero las sinergias de la operación (ahorro de costes, complementariedad,
etc.) son más bien escasas. Además, puestos a invertir en el sector petrolero,
Repsol no nos parece la opción más interesante.
Cotización en el momento del
análisis: 46,26 EUR
|
