unión fenosa
El empresario inmobiliario Fernando Martín
ha vendido el 2,37% de acciones de Unión Fenosa. El precio medio de venta ha
sido de 39,90 euros por acción, algo inferior al de mercado, por lo que a corto
plazo la cotización de Unión Fenosa podría verse lastrada. De todas formas, las
perspectivas a largo plazo de la eléctrica siguen siendo favorables. Acción
correctamente valorada.
pastor
El grupo banco Pastor ha presentado unos
resultados de 2006 razonablemente buenos. El beneficio neto por acción creció
en un 25% respecto al año anterior y el volumen de negocio siguió aumentando a
buen ritmo tanto en créditos a la clientela como en depósitos de la misma. A
pesar del aumento de los gastos de personal (el banco contrató a 220 nuevos
empleados y abrió 42 nuevas oficinas), la entidad logró reducir su ratio de
eficiencia (porcentaje de ingresos que se “comen” los gastos) hasta el 41,9%.
A los precios actuales, sin embargo, la acción está cara.
IBERDROLA
Decisión salomónica la adoptada por la
Comisión Nacional de la Energía (CNE) en el tema de los derechos de voto de ACS
en Iberdrola. Por un lado, la constructora podrá votar en las juntas generales
de la eléctrica en temas menores - aprobación de las cuentas anuales, del
informe de gestión y de la propuesta de repartos de dividendos – hasta el
10% (límite de voto fijado en los estatutos de Iberdrola), a pesar de que ACS
controla más del 12% de Iberdrola. Sin embargo, la CNE no le permitirá votar
por encima del 3% en todas las decisiones de la junta que afecten al diseño de
la estrategia de la empresa en el sector eléctrico, ni tampoco nombrar
representantes en el consejo de administración de la eléctrica.
Los movimientos en el accionariado de la
eléctrica están siendo muy intensos, por lo que el especulador podría comprar a
corto plazo. A largo plazo, la acción está correctamente valorada.
zardoya-otis
La Comisión Europea impondrá a los cuatro
grandes fabricantes mundiales de ascensores (el finlandés Kone, el alemán
ThyssenKrupp, el suizo Schindler y el estadounidense Otis) una multa récord por
pactar precios de forma secreta. Según las autoridades de la UE estos grupos
intercambiaron informaciones comerciales confidenciales y alcanzaron un acuerdo
en secreto para fijar los precios de los ascensores y escaleras mecánicas en
Alemania, Bélgica, Holanda y Luxemburgo.
La española Zardoya, filial de la americana
Otis, no debería verse afectada de forma directa por esta sanción, aunque la
presencia de Otis en su accionariado sí podría perjudicarla a corto plazo. A
largo plazo la acción nos parece cara.
METROVACESA
La lucha por el control de Metrovacesa
parece que va a acabar, finalmente, en divorcio. Los principales accionistas de
la inmobiliaria, los Sanahuja (39%) y Rivero-Soler (35%), han optado por
dividir la empresa en dos sociedades independientes. Una de ellas mantendrá el
nombre de Metrovacesa y agrupará los negocios inmobiliarios en España y parte
de la propiedad patrimonial que la filial Gecina posee en Francia. La familia
Sanahuja se convertirá en el accionista de referencia de esta sociedad. La
segunda empresa, Gecina, se quedará con la mayor parte de los negocios del
grupo en Francia y también con diversos activos de oficinas de alquiler en
España, actualmente propiedad de Metrovacesa. El actual presidente de
Metrovacesa, Joaquín Rivero, y la familia Soler serán los accionistas de
referencia de esta segunda sociedad. El acuerdo de separación contempla una
serie de operaciones corporativas para conseguir el deslindamiento y la
separación efectiva de ambas sociedades y sus activos que en el futuro serán
completamente independientes.
El resto de accionistas de Metrovacesa
podrán optar por participar en una compañía, en la otra o en ambas sociedades.
Asimismo, se garantizará el trato igualitario a los actuales accionistas
minoritarios de Gecina. El proceso será largo y complicado (valoraciones,
permisos, inscripciones, etc.). De momento, manténgase al margen de este valor,
caro a nuestro entender.
BBVA
BBVA ha alcanzado un acuerdo para comprar
el estadounidense Compass Bancshares, un grupo bancario norteamericano que
opera en el sur de EE UU, por unos 7.400 millones de euros (el BBVA tiene
actualmente un valor bursátil de unos 69.000 millones). El banco español pagará
una parte de la adquisición en efectivo, para lo cual ha vendido el 5% del
capital que controlaba en la eléctrica Iberdrola obteniendo 1.571 millones de
euros (casi la mitad de ellos beneficio, 0,23 euros de beneficio por acción);
la otra parte del pago se llevará a cabo mediante la emisión de 196 millones de
nuevas acciones.
El precio pagado nos parece algo caro,
sobre todo teniendo en cuenta que se trata de un banco comercial, sin embargo
la actual fortaleza del euro frente al dólar hace que ahora sea un buen momento
para irse de comprar a EE UU. Por ello, teniendo en cuenta la potencial
revalorización del dólar USD frente al euro, y de los beneficios que esta
operación proporcione, podríamos calificar como correcta dicha compra aunque no
exenta de riesgo.
Respecto a la ampliación de capital, el
BBVA tiene previsto dar un nuevo mazazo a los mandamientos del Buen Gobierno
Corporativo pues prevé realizar la misma con renuncia al derecho de suscripción
preferente por parte de sus accionistas, “birlándoles” lo que en justa medida
les corresponde. Así pues no nos extraña el tropezón sufrido por la acción tras
conocerse la noticia. Acción correctamente valorada.
ing
34,12 EUR • Comprar (ISIN: NL0000303600)
El beneficio por acción en 2006 se
incrementó un 7,5% hasta los 3,57 euros. Pequeña decepción en banca minorista
en el cuarto trimestre de 2006. Sin embargo las perspectivas siguen siendo
favorables. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo de acciones.
commerzbank
El dividendo de la entidad ha superado
nuestras expectativas: 0,75 euros por acción. Por ello, hemos revisado al alza
nuestra previsión de dividendos para los próximos años. Al precio actual, la
acción pasa a estar correcta. Revisamos por tanto nuestro consejo de vender a
mantener.
lvmh
La compañía gala se ha beneficiado
ampliamente de su liderazgo en el mercado del lujo. El beneficio por acción
creció un 20% en 2006, con un incremento de las ventas del 12%. Los resultados
han batido nuestras expectativas, lo que nos lleva a revisar al alza nuestras
previsiones para 2007 y 2008. La acción sin embargo sigue estando cara.
DANONE
La cosecha de 2006 ha sido mejor de lo
previsto: el beneficio por acción repuntó un 18%, con un crecimiento interno de
las ventas cercano al 10%. El grupo navega a toda vela. Mantenemos sin cambios
las previsiones para 2007 y 2008. Pero la acción sigue estando cara.
