Demasiadas pocas
reservas
Degradación de resultados en el cuarto
trimestre y pobres perspectivas. La acción sin embargo sigue estando correcta.
Mantenga.
El cuarto trimestre ha ido peor de lo previsto:
el beneficio por acción (en datos comparables) cae un 45%. En el conjunto de
2006, pierde un 12%, pese al aumento del 20% del precio del barril de crudo. Al
igual que sus competidores, Repsol ha sufrido el claro retroceso de los
márgenes de refino y la subida de los costes, pero el hecho de que le haya ido
peor que a la mayoría de sus rivales se debe asimismo a las consecuencias de su
fuerte dependencia de ciertos países de Latinoamérica. Allí asistimos a un
aumento de la presión fiscal o a la nacionalización del sector (Bolivia), de
manera que el grupo ha tenido que rebajar fuertemente el nivel de reservas de
hidrocarburos. Éstas no representan actualmente más que unos 7 años de
producción, claramente por debajo de sus principales rivales. La producción del
grupo, que ya se ha recortado un 2% en 2006, debería seguir cayendo este año
(cerca de un 10%). A medio plazo, la compañía se niega a establecer objetivos.
Una compañía que se muestra también poco clara en cuanto a su estrategia, sobre
todo en lo que respecta a su participación en Gas Natural. Rebajamos nuestras
previsiones de beneficio por acción para 2007 hasta 2,35 EUR (frente a los 2,60
anteriores) y los 2,25 EUR para 2008 (frente a los 2,50).
Cotización en el momento
del análisis: 24,02 EUR
