Eficiencia y expansión europea

La apuesta del Santander por la eficiencia y la expansión europea en banca con particulares se traduce en un aumento de sus resultados mayor de lo previsto. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo. Compre.

En la primera mitad del año los resultados del Santander superaron ligeramente nuestras previsiones: +38% del beneficio hasta los 0,71 euros por acción. Tras una etapa de expansión en Latinoamérica (30% del beneficio del grupo), la estrategia del Santander en los últimos años se centra en la mejora de la eficiencia y en la expansión del negocio a particulares en Europa. Y los resultados le dan la razón. A finales del primer semestre de 2007, de cada 100 euros que ingresaba la entidad 44 se los “comían” los gastos, destacando, tal y como esperábamos, una grata mejoría en su filial británica Abbey que ha pasado de 56 a 50 en un año. Por otro lado, su apuesta expansiva por el negocio a particulares - p.ej. su interés actual por hacerse con el italiano Antonveneta, perteneciente al grupo ABN Amro – reduce su exposición a las crisis de la banca mayorista que periódicamente sacuden al sector. En este sentido y según la propia entidad, la incidencia del terremoto de las hipotecas de alto riesgo parece que será prácticamente nula en sus resultados. Aun así, dada la posible contracción del crédito en los próximos meses preferimos ser prudentes y mantener nuestra previsión de 1,25 euros para el 2007 y 1,42 para 2008.

Cotización en el momento del análisis: 13,40 EUR