Previsiones de beneficio mejoradas

Royal Bank espera para 2007 un ahorro de costes mayor de lo previsto procedente de la integración de las actividades adquiridas a ABN Amro. Y la crisis hipotecaria no le afectará tanto como se temía. Acción barata. Compre (ISIN: GB0007547838).

El anuncio de la OPA sobre ABN Amro y su silencio sobre su exposición a la crisis hipotecaria en EE UU han castigado duramente la cotización. Sin embargo, Royal Bank of Scotland (RBS) ha tranquilizado a los inversores al comunicar que su exposición a la crisis será menor de lo esperada. El beneficio corriente previsto para 2007 se ha visto incrementado de golpe en un 5% (por unas depreciaciones de sus inversiones hipotecarias menores de lo esperado). No obstante, el grupo no las tiene todas consigo en cuanto a nuevas pérdidas de valor, si la crisis llegase a recrudecerse. Nosotros creemos que estas pérdidas de valor serían limitadas. Además, la integración de las actividades procedentes de la compra de ABN Amro ya ha comenzado y el grupo prevé unas sinergias (ahorros de costes…) más importantes de lo inicialmente previsto. Ahora bien, RBS no ha querido dar ninguna cifra al respecto y el objetivo inicial ya era lo bastante difícil de conseguir. Habida cuenta de las menores depreciaciones de las inversiones y una importante plusvalía, hemos revisado al alza nuestra estimación de beneficio por acción de 66,35 a 70,36 pen. para 2007. Mantenemos sin cambios la de 2008 en 71,63 pen. y en 91,71 la de 2009.

Cotización en el momento del análisis: 483,50 peniques