En la parte baja del
ciclo
La compañía registra una bajada de
régimen en el cuarto trimestre. Acción correctamente valorada. Mantenga.
El grupo británico ARM Holdings diseña la arquitectura
de los microprocesadores, principalmente para teléfonos móviles.
ARM Holdings sufre una ralentización de su
actividad. En el cuarto trimestre de 2007, las ventas cayeron un 5% respecto a
un año antes, debido a la reducción de los ingresos de licencia (- 15%), que se
han visto lastrados sobre todo por la debilidad del dólar frente a la libra
esterlina (un 95% de las ventas se realizan en USD) y la reticencia de los
fabricantes de semiconductores a invertir en tecnologías de microprocesadores.
ARM Holdings, sin embargo, ha sabido anticiparse relativamente bien a esta
bajada de régimen: la compañía ha adoptado una gestión rigurosa de los costes,
que le ha permitido mantener un buen nivel de rentabilidad.
Para 2008, teniendo en cuenta el contexto macro-económico
incierto, la compañía se muestra prudente en cuanto a las perspectivas de su
actividad. Por nuestra parte, pensamos que ARM debería comportarse mejor que la
media de su sector: su tecnología sigue estando reconocida como la norma de la
industria y su presencia en productos electrónicos (móviles, videojuegos,
aparatos fotográficos…) debería reforzarse en los próximos años.
Estimamos un beneficio por acción de 3
peniques para 2008 y de 3,55 para 2009.
Cotización en el momento
del análisis: 95 peniques
