telecinco
Tal y como esperábamos, gracias a ser la
única cadena de TV que mantiene cuotas de pantalla cercanas al 20%, Telecinco
obtuvo en 2007 un récord en ingresos (superó por primera vez los mil millones
de euros) y en beneficios (1,48 euros por acción), lo que le permitirá pagar un
elevado dividendo (1,28 euros por acción). Pero antes o después el aumento de
la competencia hará mella en sus resultados, algo que ya reflejamos en nuestras
previsiones. Pese al fuerte recorte sufrido por la cotización, la acción
creemos que sigue cara.
antena 3
Antena 3 ha presentado unos resultados de
2007 en línea con lo esperado. El aumento de la competencia y la fortaleza de
Telecinco le han hecho perder cuota de mercado (del 22% de 2005 ha pasado al
17% en 2007). Por ello no es de extrañar que el beneficio por acción se haya
reducido de 1,17 euros por acción en 2006 a 0,97 en 2007, tendencia bajista que
no tiene visos de corregirse. Pese a haber perdido casi dos terceras partes de
su valor en bolsa en los dos últimos años, la acción nos sigue pareciendo cara.
sogecable
Sogecable presentó unos resultados de 2007
peores de lo que esperábamos. El estancamiento en el número de abonados sigue
poniendo de manifiesto la poca viabilidad del negocio de televisión de pago en
nuestro país, negocio del que creemos que la compañía (aunque lo ha desmentido)
acabará desprendiéndose para centrarse en el más lucrativo negocio de la
televisión en abierto. Por el momento, los fuertes gastos del canal en abierto
Cuatro merman los resultados más de lo previsto. Aunque la compañía ha vuelto
a los beneficios (0,45 euros por acción frente a las pérdidas de 0,28 euros del
año anterior), la cotización actual creemos que refleja, de largo, esta salida
de los números rojos. Acción muy cara.
iberdrola
Iberdrola sigue aumentando su presencia en
el accionariado de Gamesa (acción cara; venda). La eléctrica acaba de
comprar un 4,6% más y sitúa su participación en la constructora de
aerogeneradores en casi un 24%. Su apuesta por las energías renovables respalda
esta medida. En el futuro no descartamos que siga aumentando su peso en Gamesa,
incluso por encima del 30% (límite legal que le obligaría, caso de superarlo, a
lanzar una oferta de compra), ya que una medida de este tipo serviría de
estrategia defensiva por parte de los actuales dirigentes de la eléctrica ante
una eventual oferta de compra “no deseada”. Sin embargo, aun sin descartar esta
posibilidad y dada la difícil situación actual de los mercados, nos parece
demasiado arriesgado apostar por esta posibilidad, por lo que le desaconsejamos
especular con ello. A largo plazo, sin embargo, la acción de Iberdrola nos
parece correcta y con buenas perspectivas.
fortis
14,74 EUR • Comprar (ISIN: BE0003801181)
Fortis ha confirmado sus resultados
anunciados a finales de enero. El beneficio por acción retrocede un 32% en
2007, hasta 2,30 EUR. Además, con el fin de reforzar su estructura financiera,
Fortis venderá en 2008 actividades no estratégicas por valor de 1.600 millones
de euros y se desprenderá de una parte de algunas actividades a un inversor
exterior a través de una joint venture (empresa coparticipada). La
cotización actual de Fortis nos parece barata.
crédit agricole
17,57 EUR • Comprar (ISIN: FR0000045072)
El beneficio por acción de 2007 ha caído un
25%, hasta los 2,51 euros. En las actividades de banca de inversión y de
financiación, el grupo ha tenido que asumir una pérdida de valor de sus
inversiones, consecuencia de la crisis financiera y de las dificultades
registradas por algunas aseguradoras americanas de renta fija. No podemos
descartar nuevas provisiones (reservas para cubrir eventuales pérdidas) y los
beneficios de esta actividad podrían seguir bajo presión en 2008. Por el
contrario, el resto de sus actividades se comportan bien y presentan buenas
perspectivas. Acción barata.
intel
Intel ha rebajado sus previsiones de
rentabilidad para el primer trimestre de 2008, debido a la debilidad de su
actividad de memorias NAND (microprocesadores utilizados principalmente en
electrónica para el gran público, como los MP3, iPod). Este mercado sufre un
exceso de capacidad de producción y se ve afectado además por la ralentización
económica actual. Acción correctamente valorada.
