Cambio de consejo
A pesar de las incertidumbres que
persisten en el horizonte del grupo, la reciente caída de la cotización,
provocada por el recorte del precio del crudo, ha puesto esta acción, incluida
en nuestra cartera modelo, de nuevo barata. Compre.
Repsol no ha deparado grandes alegrías en
los últimos años, penalizado por su excesiva presencia en Latinoamérica
(Argentina, sobre todo) que sigue lastrando su rentabilidad y sus perspectivas
de producción (nueva caída del 13% en el 2º trimestre). El plan estratégico
2008-12 nos parece acertado: reequilibrio geográfico y próxima venta de otro
20% adicional de su importante filial argentina YPF. Pero el objetivo de
multiplicar por 2,8 veces los beneficios del grupo en los próximos 4 años nos
parece demasiado optimista. Y es que el horizonte presenta numerosas
incertidumbres: evolución del precio del petróleo, proceso de venta de YPF,
dudas en cuanto a su participación en Gas Natural (compañía ésta en vías de
adquirir Unión Fenosa). Siendo prudentes en nuestros cálculos, nuestras
estimaciones apuntan a un beneficio por acción de 2,90 EUR en 2008 y de 2,80
EUR en 2009. A más largo plazo, nos mostramos más optimistas. Aunque las
reservas probadas y los objetivos de producción siguen siendo el punto débil
del grupo frente a sus rivales, el reciente descubrimiento de inmensas reservas
de petróleo en Brasil despeja el horizonte de la compañía.
Cotización en el
momento del análisis: 20,79 EUR
