El negocio eléctrico salva el resultado

La entrada en Endesa ya se refleja en los resultados de Acciona. Los próximos movimientos corporativos en el sector eléctrico pueden volver a animar al valor. Aun así, y a pesar del desplome de la cotización, la acción nos parece aún algo cara. Venda.

El beneficio de Acciona en 2007 retrocedió un 29% hasta los 15,33 euros por acción. Sin embargo, sin contar las elevadas plusvalías extraordinarias obtenidas por la compañía en 2006 con la venta de actividades, el beneficio corriente creció en torno al 40%. Este resultado, aun siendo bueno, está por debajo de nuestras estimaciones. Y es que el comportamiento de las actividades tradicionales de la compañía (construcción e inmobiliaria) ha sido peor de lo esperado, debido principalmente al deterioro de los márgenes. Por el contrario, la entrada en el capital de Endesa ha tenido un efecto balsámico para sus resultados. La eléctrica aporta a su beneficio neto operativo (EBITDA) más de un 30%. Si a esto le sumamos la aportación de su filial de energías renovables (con un 27,6%), vemos que los resultados de Acciona dependen ahora más del Ministerio de Industria (el encargado de fijar los precios de las tarifas eléctricas) que del Ministerio de Fomento. El cambio de rumbo estratégico dado por la compañía ha sido notable y le permitirá capear mejor el complicado momento que atraviesa actualmente el sector constructor-inmobiliario.

Cotización en el momento del análisis: 170,45 EUR