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Adidas (09/08/2005)
ADIDAS - Pone un pie
en EEUU con Reebok
SECTOR : bienes de consumo
BOLSA : Francfort
PRECIO :156,61 EUR
(04/08)
Al tiempo que los resultados trimestrales dieron muestra de una mejora de la
rentabilidad (+50% de beneficio por acción, +8% de ventas), la alemana Adidas,
especialista en equipos y ropa deportivos, acaba de anunciar la compra amistosa
de su rival americana Reebok. Si las autorizaciones se consiguen (autoridades de
la competencia y accionistas de Reebok) la operación debería de cerrarse a
principios de 2006. El movimiento no nos ha sorprendido: por un lado, los fondos
obtenidos con la venta de Salomón presagiaban una operación estratégica. Por
otro lado, Adidas seguía contando con una presencia demasiado débil en el país
del Tío Sam, a pesar de los recurrentes esfuerzos comerciales. Gracias a Reebok,
la cuota de mercado en este país, el mas importante en el sector, pasará del 9
al 21% en unos cuantos meses, algo que usará el grupo para asegurarse una tasa
de crecimiento mas sólida sobre este dinámico mercado que se estanca en Europa
(50% de sus ventas). La compra por otro lado, servirá para enfrentarse en
mejores condiciones a su gran rival Nike, que cuenta con un 36% del mercado
norteamericano. Y es que aunque en el resto del mundo Adidas se reparte el
mercado a partes iguales con Nike, esta operación podría servirle para impulsar
sus ventas en Asia.
El precio ofrecido por Reebok (en parte financiado con
acciones) nos parece razonable, a pesar de representar una prima del 34% sobre
el precio de la acción en bolsa. Las sinergias que producirá la operación
deberían ayudarle a mantener su endeudamiento bajo control.
Vemos pues,
con buenos ojos el paso dado por Adidas. El grupo germano aprovecha así su buena
salud financiera para desarrollarse en EEUU. Aunque hemos revisado al alza
nuestras previsiones para 2006 (de 0,10 a 0,11 euros por acción), la acción nos
sigue pareciendo cara. No compre.
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