Cambio de consejo

Pese a las dificultades del mercado alemán, las enérgicas medidas adoptadas nos tranquilizan. La caída de la cotización desde principios de año nos parece excesiva. La acción se ha puesto de nuevo barata. Compre (ISIN: DE0005557508).

Las nuevas pérdidas de abonados previstas para 2008 en la actividad de telefonía fija (integra también a Internet) en Alemania, su mercado más difícil, son decepcionantes. Y sin embargo, el cuarto trimestre, en línea con lo esperado, dejaba vislumbrar una ligera mejoría en este campo. Esta actividad, que representa el 40% del resultado operativo, se verá afectada entre otros por el impulso más rápido de lo previsto de la telefonía por Internet, menos rentable. A pesar de las dificultades actuales, confiamos en una recuperación a largo plazo. Primero, porque las evoluciones en los mercados de telefonía fija francés y neerlandés, más avanzados en términos de innovación y de penetración de la telefonía por Internet, van en ese sentido. Segundo, porque la estrategia de reestructuración y de diversificación internacional del grupo nos parece muy determinada. En 2008 el plan de ahorro masivo continuará y será incluso ampliado. Por último, la compañía se convertirá muy pronto en el primer accionista, junto al Estado griego, del operador nacional griego OTE. Las previsiones del grupo (estancamiento del beneficio operativo) nos parecen creíbles. Estimamos un beneficio por acción de 0,66 EUR para 2008 y 0,85 para 2009.

Cotización en el momento del análisis: 11,19 EUR