Rentabilidad bajo presión

La rentabilidad se ve penalizada por el aumento del precio de las materias primas. La caída de los beneficios que prevemos para este año no pone en entredicho sus perspectivas a largo plazo. La acción sigue estando barata. Compre (ISIN: US50075N1046).

Ni fu ni fa, éste es el calificativo que en nuestra opinión mejor define los resultados que Kraft acaba de anunciar para el ejercicio 2007. Por un lado, el grupo americano puede enorgullecerse de un muy buen crecimiento interno de sus ventas (+ 5,1%), confirmando así su estrategia de relanzamiento de la actividad. Pero por otro lado, la rentabilidad no sigue la misma evolución que la de las ventas. El beneficio operativo (sin contar elementos extraordinarios) cae un 7% y el margen de explotación pasa de 15,3% en 2006 a 13,2% en 2007. Esto pone de manifiesto las dificultades de Kraft para repercutir la subida de los precios de las materias primas (cacao, trigo, aceite de soja) en sus precios de venta. Es cierto que en el contexto de deterioro del clima macroeconómico en EE UU no le resulta fácil aumentar sus precios. Pero hay que reconocer también que su amplio programa de ahorro de costes  no le ha permitido mantener sus márgenes. En estas condiciones, estimamos para este año una ligera caída de los beneficios hasta 1,60 USD por acción. Para 2009, prevemos un aumento hasta 1,98 USD, ya que Kraft debería recoger los frutos de sus inversiones en la calidad de su oferta.

Cotización en el momento del análisis: 31,33 USD