Cambio de rumbo
estratégico
Los objetivos planteados por los nuevos
directivos nos parecen ambiciosos. Sin embargo, el ambiente para el sector en
estos momentos no nos parece nada propicio. Acción cara. Venda.
Los resultados de 2007 han deparado una
caída del beneficio de un 30% (hasta 14,22 euros por acción). Aunque estas
cifras son difícilmente comparables con las de 2006 (proceso de separación de
la compañía, ampliaciones de capital, etc.), destaca la fuerte desaceleración
en el número de viviendas vendidas en el último trimestre del año. El
endurecimiento de las condiciones crediticias y el parón inmobiliario han
afectado al número de reservas de viviendas, tónica que en nuestra opinión
continuará en los próximos trimestres. No obstante, la intención de la empresa
a medio plazo es centrarse más en la actividad patrimonialista (rentas) que en
la promotora (viviendas). Para ello frenará el número de promociones por
desarrollar y, sobre todo, potenciará el negocio de alquileres de oficinas y de
centros comerciales. Los principales mercados europeos serán sus próximos
objetivos y la compañía no descarta ni fusiones ni adquisiciones que le
permitan diversificar sus ingresos geográficamente. La contrapartida a todo ello
será el aumento de la deuda, pese a las ventas de terrenos. Por último, aún
está pendiente de aprobación de la CNMV la oferta de compra sobre Metrovacesa
lanzada por los Sanahuja a 83,21 EUR.
Cotización en el momento
del análisis: 82,75 EUR
