Resultados discretos

Tibios resultados los del primer trimestre.La difícil situación actual no contribuirá precisamente a mejorarlos. Acción correcta. Mantenga.

Los resultados del primer trimestre de 2008 han presentado un discreto crecimiento del 4,7%. El banco ha tenido que hacer un importante esfuerzo en el saneamiento de su balance, ya que los costes vinculados a la morosidad han despuntado: los créditos impagados han pasado del 0,39 al 0,62% en el último año. Nuestras estimaciones apuntan a un crecimiento del beneficio para el conjunto del año en torno al 6%. La entidad no parece tener problemas de liquidez, gracias por un lado al esfuerzo desplegado por su red comercial en la captación de depósitos (+11%) y por otro a que el mercado mayorista parece recibir favorablemente sus emisiones de cédulas hipotecarias (como la realizada a finales de abril por valor de 1.250 millones de euros), aunque para ello tenga que ofrecer un interés no precisamente barato (5,06% anual). El alto coste de las próximas emisiones (el Sabadell tendrá que financiar otros 2.000 millones de euros de títulos que vencen este año) pesarán sobre su cuenta de resultados. Eso sí, el resto de gastos parecen controlados. El difícil contexto económico actual (caída del consumo, parón inmobiliario, restricción crediticia y aumento de la morosidad) no le beneficia y las ofertas de compra por bancos medianos como el Sabadell resultan ahora menos probables.