ALEGRÍA ESTIVAL EN LAS BOLSAS

Divisas y tipos de interés:

En los mercados de divisas, el euro permaneció estable frente a la mayoría de las principales divisas mundiales a lo largo de los meses de julio y agosto.

En Estados Unidos, la economía sigue haciendo gala de un gran dinamismo. En el segundo trimestre del año, la actividad económica progresó un 3,3% (variación trimestral anualizada) y todos los índices apuntan incluso a que durante el tercer trimestre el ritmo de crecimiento podría acelerarse antes de que pise el freno en 2006. En efecto, el encarecimiento de la factura energética acabará, inevitablemente, dejando su huella en los gastos de los consumidores americanos. Sin embargo, la ralentización prevista no será demasiado pronunciada gracias al buen ritmo al que crecen el empleo y los salarios. Es más, la confianza de los empresarios sigue siendo elevada, lo que viene a sostener el gasto en inversión. Como consecuencia de todo ello, y para evitar que la economía se acelere excesivamente, la Reserva Federal estadounidense volvió a subir levemente, el 9 de agosto pasado, sus tipos oficiales hasta el 3,5% desde el 3,25% anterior.

En la zona euro, el panorama económico es bastante menos radiante. En el segundo trimestre del año, el Producto Interior Bruto (PIB) sólo creció un 0,3% respecto a los tres primeros meses del año, con lo que su crecimiento anual alcanza un discreto 1,1%. Cierto es que los indicadores económicos apuntan a una recuperación durante el tercer trimestre, pero también es cierto que ésta será muy modesta. La escalada de los precios del petróleo está minando, en efecto, la moral de los consumidores, lo que les lleva a moderar sus gastos (salvo en lo referente a la compra de bienes inmuebles). En este contexto, y a pesar de las crecientes amenazas inflacionistas, el Banco Central Europeo (BCE) siguió manteniendo sus tipos oficiales en el 2%.

En los mercados de obligaciones, las dudas persisten. Próximos al 3% en la zona euro y apenas superiores al 4% en Estados Unidos, los tipos a largo plazo se sitúan en niveles excesivamente bajos. El fácil acceso al crédito preocupa a los bancos centrales, los cuales multiplican sus advertencias respecto a la formación de posibles burbujas inmobiliarias.

Fuente: Dinero Quince. < I > (1)1 EUR = 166,386 ptas . (2) Evolución esperada de la divisa: ++ fuertes subidas, + subida moderada, = mantenimiento, - caída moderada, -- fuertes caídas

INFLACIÓN Y TIPOS DE INTERÉS (31/08/2005)
Divisa	Inflación nivel actual (1)		Tipos a  3 meses	Nuestras previsiones	Tipos a 3-5 años	Nuestras previsiones	Tipos a 7-10 años	Nuestras previsiones
EUR	1.9	May	2.11	=	2.39	+	3.03	+
ESP	3.3	jul			2.47	+	2.99	+
DEM	1.9	Aug			2.48	+	3.01	+
FRF	1.7	jul			2.46	+	3.03	+
NLG	1.6	jul			2.49	+	3.03	+
BEF	3.1	jul			2.43	+	2.99	+
ATS	2.2	jul			2.51	+	3.06	+
FIM	1.0	jul			2.41	+	2.98	+
ITL	2.1	jul			2.53	+	3.15	+
PTE	2.2	jul			2.56	+	3.03	+
IEP	2.4	jul			2.43	+	2.86	+
GRD	3.9	jul			2.63	+	3.20	+
DKK	2.0	jul	2.13	=	2.40	+	2.92	+
GBP	2.3	jul	4.53	=	4.08	+	4.14	+
SEK	0.7	jul	1.67	=	2.46	=	2.92	=
CHF	1.2	jul	0.73	+	1.26	+	1.76	+
NOK	1.1	jul	2.32	+	3.03	=	3.40	=
USD	3.2	jul	3.84	+	3.85	+	4.00	+
CAD	1.7	Jun	2.81	+	3.24	+	3.72	+
AUD	2.5	Jun	5.76	=	4.99	+	5.04	+
NZD	2.8	Jun	7.05	=	5.64	+	5.63	+
JPY	-0.2	jul	0.02	=	0.39	=	1.20	=

Fuente: Dinero Quince. (1): Último dato disponible.

Renta Fija

En la zona euro, en lo que respecta a los tipos de interés a largo plazo, a pesar de que durante el mes de julio remontaran algo el vuelo, de nuevo en agosto volvieron por la senda bajista. Y lo mismo sucedió en nuestro país en donde los  tipos a largo remontaron algo el vuelo en julio, situándose a finales de dicho mes en el 3,21% desde el 3,14% de finales de junio, para volver a caer en agosto hasta el 3,10%. La razón de tal caída es bien conocida. Ante las subidas del precio del petróleo, se multiplican los temores por el crecimiento económico. Pero pese a todo en Dinero Quince seguimos creyendo que el riesgo de que los tipos a largo repunten es demasiado elevado. Así pues, a la hora de invertir en renta fija a largo plazo en euros, Dinero Quince propone hacerlo no a través de un fondo, sino a través de otra alternativa que acuse en menor grado tal posible repunte de tipos como un buen plan de jubilación.

En cuanto a los tipos de interés a corto plazo, en nuestro país subieron levemente tanto durante el mes de julio (situándose a finales de dicho mes en el 2,03% desde el 2,02% de junio) como durante el mes de agosto (2,09%). Las rentabilidades ofrecidas por las entidades financieras en sus productos de más corto plazo (cuentas corrientes y de alta remuneración, depósitos a corto plazo…) siguen siendo bastante parcas (salvo algunas ofertas promocionales puntuales, sobre todo por Internet). En este contexto, lo más prudente a juicio de Dinero Quince es que a corto plazo sólo se invierta ese dinero que se sepa que se vaya a necesitar pronto o que se desee mantener en liquidez a la espera de ser invertido en otra alternativa a la que se pueda sacar mayor partido

Fuente Dinero Quince – OCU. (1) Las que permiten la domiciliación de ingresos y pagos. La TAE ha sido calculada teniendo en cuenta la comisión de mantenimiento en caso de que exista (2) Estas cuentas pueden tener limitaciones en los servicos tradicionales de una cuenta  (domiciliaciones , recibos, cheques….). La TAE tiene en cuenta comisiones de mantenimiento en caso de que existan

Fuente Dinero Quince – OCU  

Fuente Dinero Quince - OCU. (1) Rentabilidad para un varón de 40 años que invierte 12.000 euros.

En Bolsa

En los dos últimos meses, a pesar de haber bajado el ritmo en agosto, las bolsas han continuado globalmente su marcha ascendente.

En Europa, las principales bolsas han alcanzado sus cotas más altas desde hace tres años, tras haber subido otro 5%. Si el resultado es bueno, mejor lo es aún el alcanzado en los países de Europa del Este (+20,3% en dos meses, una vez hecha la conversión al euro). Es el resultado de la inyección de nuevos capitales en estos mercados, que siguen siendo pequeños y poco líquidos.

En un contexto en el que la economía europea no da signos claros de relanzamiento y la economía americana se ralentizará en 2006, las Bolsas no han temblado ante el encarecimiento continuado de las materias primas, con el petróleo a la cabeza (+18,4% en los dos últimos meses). Y ello a pesar del consecuente aumento de los costes de producción para las empresas y de la erosión del poder adquisitivo de los consumidores.

Es cierto que los resultados publicados para el segundo trimestre se han mostrado globalmente superiores a lo esperado. La morosidad europea no ha impedido que las empresas, cada día más internacionales, se aprovechen de la buena marcha del crecimiento económico mundial (+3,5% esperado este año). Además, algunas de las grandes empresas aprovechan la sólida situación financiera que les han procurado las reestructuraciones de los últimos años para lanzarse a operaciones de acercamiento a otros grupos. No sólo se han multiplicado las ofertas (Pernod Ricard sobre Allied Domecq en las bebidas alcohólicas, Suez sobre Electrabel en los servicios públicos, Adidas sobre Reebok en los equipamientos deportivos,…), sino que los numerosos movimientos especulativos han contribuido notablemente a animar las cotizaciones (Danone +17,1%, Commerzbank +17,1%,…).

De manera general, las Bolsas continúan valoradas correctamente, aunque tras las últimas subidas existen empresas concretas que están suficientemente caras como para ser vendidas. En la zona euro, sólo la Bolsa de Fráncfort sigue demasiado cara, teniendo en cuenta la débil perspectiva de crecimiento de las empresas que cotizan en ella.

Fuente: Dinero Quince. (1) Índices de rendimiento de Datastream, en divisa local; (2) Este índice compara las diferentes bolsas entre sí y tiene en cuenta asimismo las condiciones de los mercados de obligaciones, del riesgo de las bolsas y de la valoración de las divisas. Una cifra inferior a –0,5 significa que la bolsa se encuentra infravalorada, entre –0,5 y +0,5 se encuentra en un nivel correcto, por encima de +0,5 se puede considerar que está sobrevalorada. (3) Relación Precio/beneficio corriente (sin contar elementos extraordinarios).

· Desde el punto de vista sectorial, todos los índices europeos han subido en los dos últimos meses, salvo el sector de la distribución alimentaria. A los dos lados del Atlántico, el sector se encuentra penalizado por una mayor competencia que lima sus márgenes, y ahora, con la subida de los precios energéticos, se piensa que éste puede ser uno de los primeros gastos que las familias podrían reducir.

El sector europeo de la alimentación, por su parte, se ha beneficiado tanto de los rumores de compra sobre Danone como de las buenas noticias provenientes de la suiza Nestlé (+7,3%), cuyos resultados del primer semestre han reflejado lo acertado de su reorientación estratégica. Pero las subidas más elevadas corresponden sin duda al sector energético, como cabe esperar por los precios alcanzados por el barril de petróleo. Los analistas de Dinero Quince recomiendan la compra de la británica BP (+8,8%), aún barata si tenemos en cuenta el ritmo esperado de aumento de su producción.

Destaca igualmente el sector europeo del automóvil, con el impulso de Daimler Chrysler (+24,2%) y de Fiat (+19%). La empresa alemana se ha beneficiado de la dimisión por sorpresa de su Presidente, que abre las puertas a una reorganización indispensable de sus actividades. Fiat, por su parte, ha publicado una pérdida mucho menor que lo esperado en el segundo trimestre y mantiene la esperanza de ver entrar a sus bancos acreedores en su capital, remplazando a la familia fundadora. Esta maniobra permite entrever la implantación de nuevas medidas de reestructuración.

También subrayamos que el sector de seguros no ha sufrido, al menos en Europa, las consecuencias de los huracanes del Golfo de Méjico. Tan sólo las aseguradoras americanas se verán implicadas. En cuanto a las reaseguradoras, aunque el alemán Münchener Rück no ha querido modificar la cifra de beneficios esperados para 2005, el impacto es aún incierto, teniendo en cuenta el probable aumento de los daños inicialmente estimados.

En este contexto, seguimos recomendando una prudente diversificación de sus inversiones. La cartera recomendada por Dinero 15 ha ganado un 3,36% en los dos últimos meses, lo que lleva su rentabilidad acumulada en lo que va de año a un envidiable 20,2%. La rentabilidad media anual desde su creación asciende al 21,59%.

(1) en euros