El mes de julio ha estado marcado por la debilidad del mercado inmobiliario estadounidense así como por el fuerte retroceso experimentado por el billete verde respecto a varias divisas. Ante este panorama, los mercados bursátiles, a los que ni siquiera la nueva oleada de fusiones y adquisiciones ha podido animar, han acabado haciendo aguas.

Estados Unidos en el ojo del huracán

La economía americana fue la gran protagonista del mes de julio debido al deterioro que siguió experimentando su mercado inmobiliario así como a la pronunciada caída experimentada por su divisa. En efecto, el billete verde llegó a alcanzar mínimos históricos frente a varias divisas como el euro, la libra esterlina, el dólar australiano y canadiense.

Esta debilidad del dólar USD respecto al euro no está siendo bien digerida por el Viejo Continente pues sus exportaciones se resienten de ello. También resulta inquietante para los países exportadores de petróleo que intentan evitar a toda costa que el precio del barril de crudo caiga por debajo de los 75 USD con el fin de mantener su poder adquisitivo. Debilidad que incluso resulta molesta para la propia economía estadounidense: el encarecimiento de los precios del petróleo y de las otras importaciones se está trasladando a los precios al consumo, con lo que la Reserva Federal se ve obligada a extremar su control inflacionista, descartando así cualquier nueva bajada de los tipos oficiales en los próximos meses, algo que desde luego no resulta nada tranquilizador para los mercados financieros. Por otra parte, se corre el riesgo de que los inversores internacionales puedan exigir tipos de interés más elevados para seguir financiando la economía americana que, a pesar de todo, sigue siendo la primera del mundo. En cuanto al mercado inmobiliario estadounidense, también se puede ver afectado por la debilidad del billete verde. Las familias endeudadas tienen cada vez más dificultades a la hora de reembolsar sus préstamos, algo que puede acabar lastrando su nivel de confianza en la economía y, por ende, el consumo. De hecho, según los últimos datos, los pedidos de bienes duraderos están pisando ya el freno, lo que ha acentuado el pesimismo a corto plazo. Pero a pesar de todo ello, la economía estadounidense logró crecer un 3,4% en el segundo trimestre del año.

Renta Fija

En la zona euro, los tipos a corto plazo repuntaron levemente en julio respecto al mes anterior mientras que los tipos a largo plazo se vieron contagiados de las bajadas de sus homólogos americanos. Tendencia levemente bajista que también siguieron los tipos de interés a largo plazo en nuestro país pasando a situarse a finales de julio en el 4,45% desde el 4,60% de finales de junio. En cuanto a los tipos a corto plazo españoles, apenas se movieron en julio pues a finales de dicho mes se situaron en el 4,34% frente al 4,35% de finales de junio. Con tipos a corto en el entorno del 4% no son pocos los productos de corto plazo que atraen todas las miradas: depósitos, cuentas de alta remuneración, letras, fondos monetarios… eso sí, no todos están repercutiendo dichas alzas con la misma intensidad En cualquier caso, en Dinero Quince advertimos que estos productos no están pensados para todo el mundo  (sólo son “aptos” para aquellos ahorradores más tradicionales y para aquellos que necesitan proteger su dinero durante un breve periodo de tiempo) y siempre conviene ser muy selectivo en la elección.

Cuentas corrientes (Julio de 2007)
	TAE cuentas normales (1)	TAE cuentas alta remuneración (2)
Media del mercado	-0.42 %	2.90 %
Mejores condiciones	3.30 %	4.07 %

Fuente Dinero Quince – OCU  (1) Las que permiten la domiciliación de ingresos y pagos. La TAE ha sido calculada teniendo en cuenta la comisión de mantenimiento en caso de que exista. (2) Estas cuentas pueden tener limitaciones en los servicios tradicionales de una cuenta  (domiciliaciones, recibos, cheques…). La TAE tiene en cuenta comisiones de mantenimiento en caso de que existan.

Depósitos -Imposiciones a plazo fijo- (Julio de 2007)
	3.000 euros		6.000 euros
Plazo	Media mercado	Mejor elección	Media mercado	Mejor elección
1 mes	4,12%	11,00%	3,94%	11,00%
3 meses	3,38%	7,00%	3,31%	7,00%
6 meses	3,18%	6,13%	3,15%	6,13%
12 meses	3,55%	4,50%	3,52%	4,75%
Entre 24 y 25 meses	3,01%	4,50%	3,06%	4,50%
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A pesar de todo, nuevo máximo – aunque efímero – para el Dow Jones

Ante este panorama, no resulta sorprendente que el balance bursátil de julio haya sido negativo con retrocesos que van desde el 1% de las Bolsas de Lisboa o de Atenas hasta el 6,2% de la Bolsa de París. Y ello a pesar de que fue precisamente en julio cuando el Dow Jones alcanzó la barrera de los 14.000 puntos. Un mes en el que las fusiones y adquisiciones estuvieron a la orden del día como la oferta lanzada por Danone sobre Numico,  la de British Tobacco sobre Altadis, la contraoferta de RTZ sobre Alcan frente a la de su rival Alcoa, la continuación del culebrón ABN- Amro, los rumores en torno a Unilever y Colgate-Palmolive…

Sin embargo, las incertidumbres que sigue suscitando el mercado inmobiliario americano (en junio las ventas de viviendas cayeron un 6,6%) están pasando  factura a la economía estadounidense pues está aumentando la morosidad hipotecaria (sobre todo en el ramo de mayor riesgo) y se está erosionando el nivel de confianza de los consumidores así como el valor de los activos inmobiliarios que tienen en cartera las financieras (bancos y aseguradoras). De hecho, el sector financiero es uno de los que más se está resintiendo de esta situación: -4,8% en Europa y -7,8% (en euros) en EE UU.

El financiero no es el único sector perjudicado

De esta debilidad del dólar USD se están resintiendo especialmente los sectores exportadores como el automovilístico. De ahí que la ocasión la pinten calva para recoger beneficios en aquellos de estos valores que se han disparado en los últimos meses como Peugeot, Renault o Fiat. Por otro lado, los últimos resultados trimestrales publicados por las grandes compañías internacionales  no son como para tirar cohetes. El sector farmacéutico, el que aumenta el riesgo (expiración de patentes, dificultades para comercializar nuevos medicamentos…), retrocede de nuevo (-4%) y es el que registra la peor evolución de los últimos doce meses: -3,4%. La caída de los resultados de Pfizer no ha podido ser compensada por el buen hacer de Merck o de UCB. También el sector petrolero se ha visto lastrado (-3% en julio): los resultados de Exxon o BP han defraudado pues no han estado en consonancia con las más elevadas previsiones que se barajaban dados los elevados precios alcanzados por el barril de crudo.

· La cartera modelo de acciones recomendada por Dinero Quince no ha podido librarse de la quema y se ha dejado un 3,89% en el mes de julio. En todo caso, a largo plazo mantiene una envidiable rentabilidad ya que desde su creación allá por 1990 ha obtenido una rentabilidad anual media del 20,9%

LAS BOLSAS MUNDIALES EN UN VISTAZO (a 27/072007)
Bolsa de (1)	Rentabilidad a 1 mes		Rentabilidad a 12 meses		Precio/ beneficio medio último ejercicio (2)	Precio/ beneficio medio ejercicio en curso (2)	Índice de sobre / infravaloración (3)
	Euro	Local	Euro	Local
Euronext Bruselas	-5.2		17.1		11.0	12.5	0.4
Euronext Ámsterdam	-3.0		24.5		12.5	10.1	1.2
Fráncfort	-5.1		28.9		15.0	13.4	0.4
Euronext París	-6.2		19.6		15.3	13.7	-0.7
Londres	-5.3	-5.4	11.9	10.1	12.5	12.0	0.0
Zurich	-4.6	-4.9	10.8	16.3	14.7	13.6	0.0
Milán	-4.9		14.3		14.2	12.3	0.2
Madrid	-2.3		27.1		16.5	14.3	0.4
Lisboa	-1.0		40.9		16.5	18.0	0.0
Atenas	-0.8		26.6		–