Los bancos centrales cambian su discurso

En Estados Unidos, la Reserva Federal decidió finalmente, por primera vez desde junio de 2003, proceder a una rebaja de los tipos oficiales. Otras autoridades monetarias, como el Banco Central de Canadá o el Banco de Inglaterra, decidieron abandonar su política alcista de tipos. En la zona euro, los síntomas de ralentización económica no invitan a una nueva subida de tipos oficiales. A pesar de que el cambio de discurso por parte de las autoridades monetarias ha acabado lastrando a los tipos a corto plazo, la estabilidad prevalece entre los de más largo plazo. Por un lado, las turbulencias financieras están haciendo que los inversores se decanten preferentemente por los mercados de obligaciones, de ahí las presiones bajistas sobre los tipos de interés.  Por otro lado, como los bancos centrales han relegado a un segundo plano la lucha inflacionista para centrarse en la ralentización económica, algunas voces apuntan a un eventual descontrol de precios, lo que acabaría propiciando tipos de interés más elevados. En los mercados de divisas, el nuevo rumbo de la política monetaria estadounidense ha hecho caer al dólar USD hasta niveles mínimos respecto al euro. También la libra esterlina ha padecido las secuelas de la crisis del Northern Rock. Dos situaciones pasajeras a juicio de Dinero Quince. El euro acabará calmándose a medida que la economía europea se vaya ralentizando y sobre todo una vez que el Banco Central Europeo decida moderar su discurso. .

Fuente Dinero Quince – OCU

Fuente Dinero Quince - OCU (1) Rentabilidad para un varón de 40 años que invierte 12.000 euros.  


Un mes de septiembre lleno de contrastes en las bolsas

En septiembre, la decisión de la Reserva Federal estadounidense (FED) de rebajar los tipos oficiales americanos permitió controlar la propagación de la crisis financiera. N obstante, esta rebaja de tipos al otro lado del Atlántico es también un testimonio de los síntomas de agotamiento de la economía estadounidense, que, por supuesto, no están siendo bien digeridos por el dólar USD (-5,4% en el mes, -8,7% desde principios de año). Una depresión la del billete verde que se está viendo acentuada por la decisión de China de diversificar sus reservas de divisas. En todo caso, la primera víctima de la crisis americana es Europa que se está viendo penalizada tanto por la actual fortaleza del euro como por la fuerte ponderación, en sus diferentes índices bursátiles, de los valores financieros (30% de media), las víctimas de una crisis de confianza bien real que, de forma exagerada a nuestro juicio, ha hundido sus cotizaciones hasta tal punto que algunas acciones como Société Générale (-0,6%) se han convertido en toda una oportunidad de compra.  Globalmente el sector financiero sigue estando barato a la vista de sus perspectivas de beneficios y de los rendimientos por dividendo, superiores a la media. Aunque hasta ahora los mercados europeos sólo han podido recuperar el 50% de lo perdido, los mercados emergentes fluctúan a unos niveles parecidos, incluso superiores (es el caso de Hong Kong, India y Brasil) a los niveles alcanzados antes del castigo estival. Poco expuestos a la crisis hipotecaria americana, siguen al alza empujados por la importante afluencia de liquidez, unos datos macroeconómicos favorables y los estrenos bursátiles de numerosas empresas muy populares.

A nivel sectorial, el mes de septiembre nos ha proporcionado una de cal y otra de arena, reflejando la fuerte volatilidad que predomina en las bolsas. La industria de base y petrolera se han comportado muy positivamente, dos sectores que se han visto impulsados por los elevados precios del acero, unos datos macroeconómicos tranquilizadores y unos precios del petróleo en máximos históricos (+11,5%). Los sectores más defensivos como el de utilities y el de telecomunicaciones, con alta rentabilidad por dividendos, también han salido bien parados en septiembre. Por el contrario, el balance ha sido negativo para sector de distribución, sobre todo en Estados Unidos (-5,1%) en donde compañías como Target (-3,6%) y Lowe’s (-9,8%) han revisado a la baja sus perspectivas de beneficios, consecuencia del temor que existe a que el consumo interno americano pierda fuelle en plena crisis inmobiliaria (a lo que desde luego no ha ayudado el retroceso experimentado por el empleo en EE UU durante el mes de agosto – ¡la primera vez en los últimos cuatro años! –). Lógicamente, el sector de la construcción también se ha visto lastrado al igual que otras víctimas como medios de comunicación (lastrados por la desaceleración del mercado publicitario, p.ej. uno de los grandes anunciantes como General Motors ha reducido drásticamente sus gastos publicitarios).

Fuente: Dinero Quince (1) Índices de rendimiento de Datastream, en divisa local; (2) Relación Precio/beneficio corriente (sin contar elementos extraordinarios).