Las sombrías perspectivas económicas en Estados Unidos, la elevada inflación en Europa y la confusión dentro del sector financiero se han traducido en nuevas pérdidas bursátiles durante el mes de marzo.

Tipos: caminos diferentes

Las cifras macroeconómicas publicadas en EEUU en el mes de marzo se volvieron a deteriorar. Debido al endurecimiento de las condiciones en la concesión de créditos y préstamos, ni las familias ni el mercado inmobiliario pueden realmente beneficiarse de la bajada experimentada por los tipos oficiales americanos hasta el 2,25%. Para un préstamo hipotecario a 30 años, la referencia en el mercado inmobiliario estadounidense, el interés a pagar ronda actualmente el 5,8%, algo más incluso que a principios de año (5,6%). Consecuentemente, los precios en el mercado inmobiliario han seguido cayendo y tanto la confianza como los gastos de los consumidores se encuentran en sus niveles más bajos. Algo más de esperanza infundió la estabilización de la inflación en febrero (4%) pues deja margen a la Reserva Federal (Fed) para proceder a nuevas bajadas de tipos. 

En la zona euro, la inflación (3,5% en febrero) supera claramente el objetivo del 2% fijado por el Banco Central Europeo (BCE) y supone un obstáculo para que la máxima autoridad monetaria europea proceda a bajar los tipos oficiales. Pero, por otro lado, la economía europea está resistiendo relativamente bien: la tasa de paro se sitúa en el 7,1% y el clima de los negocios sigue siendo positivo en Alemania.

Conclusión: previsiblemente los tipos deberían volver a menguar en EE UU y permanecer en sus niveles actuales en Europa, por lo que probablemente el billete verde, infravalorado en un 25% respecto al euro según Dinero Quince, seguirá bajo presión.

DIVISAS (31/03/08)
Código ISO	Cotización en euros 31/03/08	Evolución (en %) en…			Fluctuaciones	Perspectivas
		1 mes	1 año	5 años		1año	Largo plazo
DKK	0.1341	-0.09	-0.08	-0.41	Débiles	=	=
GBP	1.2543	-4.28	-14.87	-13.41	Moderadas	-	++
SEK	0.1064	-0.32	-0.60	-1.53	Moderadas	+	++
CHF	0.6381	1.11	3.69	-5.90	Débiles	=	++
NOK	0.1242	-1.66	0.91	-1.66	Moderadas	=	-
USD	0.6311	-4.20	-15.99	-31.13	Moderadas	=	++
CAD	0.6151	-8.55	5.54	-1.28	Fuertes	=	++
AUD	0.5761	-6.51	-5.07	4.03	Moderadas	+	+
NZD	0.4992	-6.07	-7.62	-2.30	Fuertes	=	--
JPY	0.6340	0.20	-0.34	-17.96	Moderadas	+	++

Fuente: Dinero Quince. (1) 1 EUR = 166,386 ptas (2) Evolución esperada de la divisa: ++ fuertes subidas, + subida moderada, = mantenimiento,  - caída moderada, -- fuertes caídas. 

INFLACIÓN Y TIPOS DE INTERÉS  (31/03/08)
Divisa	Inflación nivel actual  (1)		Tipos a 3 meses	Nuestras perspectivas	Tipos a 3-5 años	Nuestras perspctivas	Tipos a 7-10 años	Nuestras perspectivas
EUR	3.3	Feb	4.69	-	3.70	=	4.01	=
DKK	3.1	Feb	4.60	-	3.78	=	4.12	=
GBP	2.5	Feb	5.99	-	3.91	=	4.22	=
SEK	2.0	Feb	4.11	+	3.87	=	3.98	=
CHF	2.4	Feb	2.89	=	2.45	=	2.83	=
NOK	2.2	Feb	6.05	+	4.61	=	4.34	=
USD	4.0	Feb	2.82	-	2.05	=	3.21	=
CAD	1.5	Feb	3.55	-	2.87	=	3.32	=
AUD	3.0	Dic	7.89	=	6.15	=	6.06	=
NZD	3.2	Dic	9.03	=	6.54	=	6.44	=
JPY	1.0	Feb	0.92	=	0.69	=	1.05	=

Fuente: Dinero Quince. (1) Último dato disponible.   

Renta Fija

En nuestro país, los tipos a largo, los de las obligaciones a diez años, repuntaron levemente hasta el 4,22% desde el 4,13% de finales de febrero. Evolución alcista que, según Dinero Quince, es la tendencia más lógica y esperable para los tipos de interés a largo plazo en el futuro. Por ello, a la hora de invertir en renta fija a largo en euros,  Dinero Quince aconseja hacerlo no a través de fondos de obligaciones en euros, sino a través de otros productos que repercutan de forma menos negativa tales eventuales alzas de tipos como puede ser p.ej. un buen plan de jubilación.

También los tipos a corto plazo españoles - los de las letras del Tesoro a 12 meses - tendieron al alza en marzo, situándose a finales de dicho mes en el 3,85% frente al 3,62% de finales de febrero. Con tipos a corto en estos niveles y dada la incertidumbre bursátil actual,  no son pocos los productos de corto plazo que atraen todas las miradas: depósitos, cuentas de alta remuneración... Aunque los plazos son en general muy cortos y están condicionados muchos de ellos a nuevos clientes o dinero fresco, algunas entidades ofrecen ahora rentabilidades más que atractivas. No obstante, en Dinero Quince advertimos que estos productos sólo están indicados para aquellos ahorradores más tradicionales y para aquellos que necesiten proteger su dinero durante un breve periodo de tiempo, siendo siempre muy selectivos en la elección.

CUENTAS CORRIENTES (Marzo de 2008)
	TAE cuentas normales (1)	TAE cuentas alta remuneración (2)
Media del mercado	-0,27%	3,23%
Mejores condiciones	3,51%	5,00%

DEPÓSITOS –IMPOSICIONES A PLAZO FIJO- (Marzo de 2008)
	6.000 euros		50.000 euros
Plazo	Media mercado	Mejor elección	Media mercado	Mejor elección
1 mes	5,04%	12,00%	4,50%	12,00%
3 meses	4,45%	7,00%	4,40%	7,00%
6 meses	4,18%	5,12%	4,18%	5,12%
12 meses	4,33%	5,25%	4,31%	5,25%
Entre 24 y 25 meses	3,43%	4,50%	3,42%	4,50%
36 meses	3,44%	4,13%	3,39%	4,13%

Fuente Dinero Quince – OCU

SEGUROS GARANTIZADOS (Marzo de 2008)
Plazo	Media del mercado (1)	Mejores condiciones (1)
2 años y 1 día	3,49%	4,05%
5 años y 1 día	3,44%	4,20%
8 años y 1 día	3,42%	3,50%

Todas las bolsas en números rojos

Pese a la masiva inyección de liquidez por parte de los bancos centrales, el sector financiero sigue sin levantar cabeza. La falta de confianza se manifiesta en el actual nivel de los tipos interbancarios en EEUU y en la zona euro, tipos que se sitúan en niveles más elevados que los tipos oficiales. Y desde luego no serán las fuertes pérdidas anunciadas por UBS y Deutsche Bank las que restaurarán rápidamente la confianza. Tras un nuevo repliegue del 5,9% en marzo, las bolsas han clausurado el primer trimestre con un retroceso del 16,1% (en euros). Ningún mercado bursátil se ha librado de la quema. La confianza de los consumidores estadounidenses para los próximos meses, en su nivel más bajo desde la crisis petrolífera de 1973, está pesando sobre las cotizaciones bursátiles y las bajadas de tipos de la Fed así como la inyección de liquidez por parte de los bancos centrales no han sido hasta ahora ninguna tabla de salvamento. Algo que por otro lado no tiene nada de sorprendente.

El caso de Bear Stearns, que a principios de 2007 aún cotizaba a 170 USD y que se ha librado de la quiebra gracias a que fue adquirida por JP Morgan a 2 USD (que luego aumentó a 10 USD) por acción, ha puesto claramente de manifiesto el punto hasta el cual el inversor ha sido el que realmente ha pagado los platos rotos del sector financiero. Los rumores según los cuales Citigroup (-9,7%) no pagaría dividendo y que apuntaban a que Bank of America (-4,6%) y Crédit Suisse (-2,8%) iban a reducir su dividendo a la mitad para no tener que ampliar capital (con efecto dilución del valor de la acción para los accionistas) no han contribuido desde luego a aportar algo de calma al sector. Así, desde principios de año los valores financieros han retrocedido un 18,3% y ahora entre algunos de ellos encontramos buenas oportunidades de compra. Y dada la facilidad con la que UBS (-16%, principal víctima de la crisis) y Lehman Brothers han podido recaudar fondos para reforzar sus estructuras financieras, también los inversores empiezan a percibir estas oportunidades.

Para el resto de sectores, el mes de marzo tampoco fue demasiado venturoso, excepto para el sector automovilístico europeo que se vio aupado por el tirón de Volkswagen (+14,1%). Además del sector de medios de comunicación, muy sensible a la coyuntura económica y cuyos ingresos publicitarios se han reducido, las pérdidas más importantes han ido a parar a la industria de base. El deterioro de las perspectivas económicas y la oleada de rumores y especulaciones han provocado una fuerte caída del precio de la plata, del zinc, del níquel y del (paladio. Y ello explica la caída de acciones como BHP Billiton (- 8,3%) y Rio Tinto (- 8,5%). No obstante, desde principios de año la evolución de este sector es la menos mediocre (-10,2%), justo por detrás del defensivo sector de la alimentación (-9,7%).

Por su parte, la cartera de acciones recomendada por Dinero Quince, a pesar de dar un importante peso a las acciones de fuera de la zona euro, en particular a las británicas y las estadounidenses, mitigó las caídas de dichas bolsas dejándose un 3,1% en el mes de marzo. En el largo plazo sigue manteniendo una envidiable rentabilidad anual media del 19% desde su creación allá por 1990.