Tras siete meses de subidas consecutivas durante los cuales las Bolsas mundiales lograron revalorizarse un 58% en euros, en octubre se enfriaron los ánimos aunque, aun así, su caída en el mes quedó limitada al 2,3%. Ante las dudas que suscita la recuperación económica, los inversores optaron por recoger beneficios. El mantenimiento de unos tipos de interés oficiales en mínimos y la nueva subida experimentada por el precio del oro (+4,4% en USD; +3,4% en EUR) son buena muestra del escepticismo reinante.

Patinazo transitorio del USD

Durante el pasado mes de octubre el dólar estadounidense (USD) experimentó una brusca caída respecto a la mayoría de las principales divisas, entre ellas el euro que llegó a intercambiarse por más de 1,50 USD. Un patinazo que para algunos analistas ha sido interpretado como un presagio del fin del reinado del billete verde.

En todo caso, la fortaleza actual de la divisa comunitaria es motivo de preocupación porque podría poner en jaque la competitividad de la industria europea.

Sin embargo, no hubo que esperar mucho para que el dólar se recuperara. Las dudas respecto a la continuidad de la recuperación económica en los meses venideros bastaron para que los inversores volvieran a buscar refugio en la divisa estadounidense. Así, al final, el cambio entre el euro y el USD permaneció relativamente estable en el conjunto del mes.

En cuanto a los tipos de interés, Australia ha abierto la veda de las subidas: el pasado 7 de octubre las autoridades monetarias de nuestras antípodas decidieron subir los tipos oficiales hasta el 3,25% desde el 3% anterior. Y tres semanas más tarde, el 28 de octubre, el Banco Central de Noruega optó por hacer lo mismo, pasando sus tipos oficiales del 1,25% al 1,50%. Dos países cuya situación económica es muy particular: aunque se han visto favorecidos por el alza de los precios de las materias primas, sus economías siguen siendo demasiado frágiles como para que sus respectivas autoridades monetarias decidan endurecer las condiciones monetarias.

Por el contrario, en Estados Unidos, Reino Unido y Japón, las autoridades gubernamentales han puesto fin a sus programas de compra de bonos y obligaciones, y ello se ha traducido en un leve repunte de los tipos de interés a medio y largo plazo.

   

Divisas (30/10/2009)
Código ISO	Cotización en euros 30/10/09	Evolution en % sur			Fluctuaciones	Perspectivas
		1 mes	1 año	5 años		1 año	Largo plazo
DKK	0.1344	0.03	0.06	-0.16	Débiles	=	=
GBP	1.1172	2.11	-12.32	-22.44	Fuertes	-	++
SEK	0.0961	-1.77	-5.02	-13.05	Moderadas	+	++
CHF	0.6617	0.37	-1.99	1.14	Moderadas	=	++
NOK	0.1189	0.89	1.54	-3.28	Moderadas	=	+
USD	0.6778	-0.93	-14.06	-13.78	Fuertes	-	++
CAD	0.6292	-1.29	-2.99	-2.37	Fuertes	=	++
AUD	0.6124	1.43	17.71	4.30	Fuertes	=	-
NZD	0.4900	-1.00	6.90	-8.89	Fuertes	+	-
JPY	0.7487	-2.01	-6.62	1.14	Fuertes	=	++

Fuente: Dinero Quince. (1) 1 EUR = 166,386 ptas. (2) Evolución esperada de la divisa: ++ fuertes subidas, + subida moderada, = mantenimiento, - caída moderada, -- fuertes caídas.

                     

Inflación y tipos de interés en % (30/10/2009)
Divisa	Inflación nivel actual		Tipos  3 meses	Perspec-tivas	Tipos 3-5 años	Perspec-tivas	Tipos 7-10 años	Perspec-tivas
EUR	-0.1	Oct	0.62	=	2.31	+	3.41	+
DKK	1.1	Ag.	0.95	=	2.66	+	3.44	+
GBP	1.1	Sep	0.70	=	2.53	+	3.51	+
SEK	-0.6	Jun	0.10	=	2.34	+	3.19	+
CHF	-1.0	Jun	0.26	=	1.10	+	2.14	+
NOK	2.4	Sep	1.80	+	3.36	+	3.97	+
USD	-1.3	Sep	0.40	=	2.09	+	3.30	+
CAD	1.6	Ag.	0.57	=	2.39	+	3.31	+
AUD	1.3	Sep	3.79	+	5.27	+	5.51	+
NZD	1.7	Sep	2.92	=	5.05	+	5.77	+
JPY	-2.3	Sep	0.40	=	0.56	+	1.18	+

Fuente: Dinero Quince. (1) Último dato disponible. Previsiones a seis meses vista

 

Renta Fija

En la eurozona, el Banco Central Europeo (BCE) sigue manteniendo los tipos oficiales en bajos niveles, actualmente en el 1%, y en nuestro país, los tipos de interés a corto plazo siguen situándose por debajo de ese 1%, tal y como se desprende del rendimiento alcanzado por las Letras del Tesoro a 12 meses el pasado 20 de octubre que se situó en el 0,83%.

También se dejan sentir estos bajos niveles en los que se mueven los tipos a más corto plazo en el mercado interbancario donde el Euribor a un año ha caído hasta el 1,243%. Teniendo en cuenta que el Euribor de octubre de 2008 cerró en el 5,248%, el nuevo dato supone una bajada de más de 4 puntos en un año. La nueva bajada del Euribor supondrá un importante descenso de las cuotas de los préstamos que se revisen con este índice de referencia.

En cuanto a las entidades financieras, en este contexto resulta fácilmente comprensivo que ofrezcan rentabilidades muy discretas en sus productos a más corto plazo como depósitos, cuentas de ahorro y de alta remuneración.

En cuanto a los tipos de interés a largo plazo españoles, los de las obligaciones a 10 años, en octubre repuntaron levemente situándose el 30/10/09 en el 3,81% frente al 3,72% de finales de septiembre. A juicio de Dinero Quince es muy probable que este comportamiento al alza sea la tendencia que marque la evolución futura de los tipos a más largo plazo.

 

Cuentas corrientes (30/10/09)
	TAE cuentas  normales (1)	TAE cuentas alta remuneración (2)
Media del mercado	-2,71%	1,22%
Mejores condiciones	2,36%	2,05%

Fuente Dinero Quince – OCU. (1) Las que permiten la domiciliación de ingresos y pagos. La TAE que utilizamos para nuestros cálculos no es la bancaria, se trata de una TAE teórica que tiene en cuenta la fiscalidad y en los depósitos los gastos de mantenimiento de la cuenta asociada a la contratación del depósito en caso de que existan. (2) Estas cuentas pueden tener limitaciones en los servicios tradicionales de una cuenta  (domiciliaciones, recibos, cheques…).

   

DEPÓSITOS –IMPOSICIONES A PLAZO FIJO- (30/10/09)
	6.000 euros		50.000 euros
Plazo	Media mercado	Mejor elección	Media mercado	Mejor elección
1 mes	1,17%	3,22%	1,02%	3,22%
3 meses	1,31%	3,23%	1,36%	3,23%
6 meses	1,34%	2,85%	1,48%	2,85%
12 meses	1,31%	4,10%	1,49%	2,84%
Entre 24 y 25 meses	1,46%	2,09%	1,61%	2,44%
36 meses	1,97%	2,87%	2,20%	3,31%

Fuente: Dinero Quince – OCU

   

SEGUROS GARANTIZADOS (30/10/09)
Plazo	Media del mercado (1)	Mejores condiciones (1)
2 años y 1 día	0,69%	0,74%
5 años y 1 día	1,24%	1,41%
8 años y 1 día	1,73%	1,73%

Fuente: Dinero Quince – OCU. (1) Rentabilidad para un varón de 40 años que invierte 12.000 euros.

 

Se enfría el entusiasmo bursátil

Si exceptuamos a Nokia (-14,1%), Barco (-8,1%), General Electric (-13,1 %), STMicroelectronics (-14,7 %) o Bank of America (-13,8 %)…, los resultados empresariales publicados han resultado ser bastante satisfactorios. En EEUU, más del 80% de las empresas sorprendieron gratamente, sobre todo por los beneficios, obtenidos eso sí gracias a los planes de reestructuración puestos en marcha y a la reconstitución de los stocks.

Frente a unas Bolsas que a juicio de Dinero Quince se encuentran caras en su conjunto, los inversores por fin empiezan a cuestionarse hasta cuándo podrán seguir aumentando los beneficios y ahora centran su atención en la publicación de todo nuevo dato macroeconómico. Y respecto a éstos, aunque muchos indicadores han dejado de caer, siguen sin anticipar el retorno a un crecimiento sostenido. En efecto, EEUU acaba de anunciar su salida de la recesión, con un repunte trimestral de su PIB del 3,5% tras cuatro trimestres de caídas consecutivas. Pero si no tenemos en cuenta las cifras de ventas de automóviles, impulsadas por las ayudas estatales, el repunte del PIB se quedaría en el 1,9%.

Por otro lado, muchos de los indicadores publicados en octubre (nueva caída de la confianza de los consumidores, recaída también de las ventas de viviendas nuevas tanto en EEUU como en el Reino Unido, que sigue en recesión pese a la debilidad de la libra) siguen alimentando las dudas respecto a la solidez de la recuperación económica (y más aún teniendo en cuenta el carácter temporal de los distintos planes gubernamentales de relanzamiento económico).

En este contexto, de nuevo han sido los sectores de carácter cíclico (construcción, ocio y turismo, medios de comunicación…) los que han experimentado la mayor corrección.

En cuanto al sector financiero, las exigencias de Europa respecto a ING (-26,7%) - en los próximos años pasará de ser un banco-asegurador mundial a un banco mediano centrado sobre todo en Europa - han echado todo un jarro de agua fría sobre el sector. Y es que con el fin de evitar cualquier obstáculo a la competencia, aquellas entidades financieras que, debido a la crisis, recibieron importantes ayudas públicas han sido conminadas por las autoridades europeas a vender una parte de sus activos. Ventas que suponen una estricta cura de adelgazamiento en ciertos caos como el de Dexia (-9,8%), KBC (-14,6%), Lloyds Banking (-16,1%) o Royal Bank of Scotland (-20,8%). A juicio de Dinero Quince, el financiero sigue siendo un sector a evitar,

En cuanto a la cartera de acciones recomendada por Dinero Quince, en octubre no pudo escapar del influjo de ING (pesa cerca de un 4%) y se dejó un 1,8% en el mes. Una cartera que, en todo caso, demuestra su valía en el largo plazo: desde su creación hace ya más de 18 años, acumula una envidiable rentabilidad anual media del 16,7%.

Las Bolsas mundiales en un vistazo (30/10/09)
Bolsa de (1)	Rentabilidad (en %) a… (2)			Precio/beneficio ejercicio en curso (3)
	1 mes	12 meses	5 años
Europa	3.8	-1.1	4.7	17.5
Zone euro	5.0	-0.4	5.3	16.7
Bélgica	5.8	7.7	3.0	22.9
Holanda	5.7	-2.4	3.7	19.5
Alemania	4.4	-7.2	6.7	20.5
Francia	5.3	1.3	5.6	17.2
Reino Unido	0.8	-2.6	1.1	19.2
Suiza	2.6	2.2	6.7	17.4
Italia	5.3	0.5	1.8	12.8
España	3.8	5.9	8.8	11.7
Portugal	8.7	8.2	5.8	15.6
EEUU	2.2	-10.2	-1.5	16.9
Canadá	5.4	-3.8	8.5	17.5
Australia	9.0	16.9	10.9	17.0
Japón	-3.4	-1.2	-1.3	30.6
Brasil	12.7	22.6	31.6	11.9
Europa Este	7.6	-9.9	11.0	8.4
India	7.0	26.6	20.0	23.2
Hong-Kong	3.9	14.5	9.0	17.4