vuelta a la calma

Durante el verano presenciamos cómo el dinero huía alocadamente de las bolsas y se refugiaba en la deuda pública. Este movimiento dejó a nuestro entender algunos mercados bursátiles a precios atractivos, sobre todo la bolsa australiana, al tiempo que la subida del precio de las obligaciones, como las estadounidenses o británicas, nos sugería una reducción de su peso en cartera. Ahora que las aguas parecen volver a su cauce, la realidad nos ha dado la razón. La mayoría de las bolsas han remontado el vuelo, sobre todo la australiana que, alentada a su vez por el repunte del AUD frente al euro (+4,3%), se ha revalorizado en euros un ¡10,2%! en el mes. Mientras tanto, los tipos han dejado de caer y los mercados de deuda han vuelto a la normalidad. El dólar estadounidense ha seguido cediendo terreno frente al euro de forma exagerada en nuestra opinión (- 4,1%). De ahí que los cambios de este mes retomen en algunos casos el camino opuesto a los del mes pasado. En general el inversor español se habrá beneficiado del tirón de la bolsa y de las obligaciones australianas, y a su vez se habrá protegido de las caídas de las obligaciones y acciones estadounidenses.

menos acciones

La subida de las bolsas en general y de la australiana en particular (se ha puesto prácticamente correcta) nos incita a recoger beneficios en unas acciones australes que nos han dado muchas alegrías en los últimos años. Estas acciones siguen presentes en todas nuestras carteras, pero el peso dominante recae ahora en unas acciones estadounidenses que cuentan con una divisa con mayor potencial de revalorización de cara a los próximos años (según nuestros cálculos, más de un 20% frente al euro). Por su parte, la vuelta a la normalidad de los mercados de deuda ha vuelto a dejar los fondos de obligaciones a unos precios atractivos. Aunque a corto plazo los precios podrían seguir cayendo, a largo no creemos que se produzcan grandes subidas de tipos que mermen el precio de las obligaciones. Por ello creemos que es momento de volver a incrementar el peso de las obligaciones en cartera, sobre todo de las estadounidenses y así aprovechar la infravaloración de su divisa. En algunas carteras las beneficiadas son las obligaciones suecas con un elevado potencial de revalorización (superior también al 20%). A aquellos con un perfil más defensivo les recomendamos aumentar las obligaciones en euros, mientras que a los que invierten a más largo plazo con perfiles neutro y dinámico, pueden incrementar las acciones estadounidenses. Si ya tiene el Dexia Equity L Australia C (2 estrellas; Supermercado OCU; +11,9% en el mes) acumulará en él importantes ganancias, revise el peso que tiene en su cartera y traspase el exceso a otro de los fondos recomendados. Recuerde que los porcentajes que aparecen en la tabla son orientativos e indican aquella combinación de acciones y obligaciones que maximiza la rentabilidad esperada de su cartera para un nivel de riesgo determinado.