Tras el magnífico recorrido de las acciones australianas en los últimos meses, la Bolsa de Sídney se ha puesto prácticamente correcta, lo que nos has llevado a rebajar un 5% su peso en todas nuestras carteras. Aun así, el potencial del país austral sigue mereciendo toda nuestra confianza.

La economía australiana goza de buena salud, crece por encima de las principales economías mundiales y presenta unas perspectivas para los próximos años muy favorables. A esto hay que añadirle una bolsa que, pese a las subidas, aún está correcta y una divisa infravalorada respecto al euro. Argumentos de sobra para seguir confiando en las acciones australianas. Además, unos tipos de interés por encima de los de la zona euro hacen de las obligaciones de este país austral una inversión recomendable para aquellas carteras más defensivas y pensadas para horizontes más cortos.

ECONOMÍA ROBUSTA

La economía australiana continúa creciendo a un ritmo envidiable: más del 3,6% de media anual en los últimos 10 años, un crecimiento superior al de las principales economías mundiales. Para el conjunto de 2007 hemos revisado al alza nuestras previsiones de crecimiento para el país del 3 al 3,3%. Australia disfruta de una tasa de desempleo inferior al 4,5%, la más baja en las últimas décadas. Además, es uno de los principales exportadores de materias primas del Sudeste asiático y Oceanía y como tal se ha beneficiado del enorme desarrollo de la economía china en los últimos años y de los altos precios alcanzados por la mayoría de materias primas. De todas formas, la economía australiana no depende en exceso de sus materias primas, más bien todo lo contrario: la agricultura y la minería apenas aportan el 7% de la riqueza al país, un poco menos que la industria (10%), mientras que el sector servicios genera el 80% de la riqueza, destacando el sector financiero (con un 20%).

EVOLUCIÓN DEL DEXIA EQUITY L AUSTRALIA C (l. gruesa, base 100; en EUR) Y LA BOLSA AUSTRALIANA

A pesar de una gestión mediocre (**) este fondo sigue presentando las rentabilidades más altas de su categoría y consigue batir a su índice de referencia. Si ya lo tiene, manténgalo; si no, invierta mejor en la categoría denominada en euros de este mismo fondo.

BOLSA CORRECTA

La Bolsa de Sídney empieza a reflejar correctamente los buenos resultados de la economía australiana y desde principios de 2003 ha más que duplicado su valor en moneda local. A ello hay que añadir para un inversor en euros la revalorización del dólar australiano (AUD) frente al euro en ese mismo periodo (cercana al 15%). Aunque en estos momentos la bolsa australiana está según nuestras estimaciones prácticamente correcta, sigue siendo una de las más atractivas del mundo, justo por detrás de la bolsa británica (la única barata en estos momentos). Según nuestras estimaciones, un buen fondo de acciones australianas podría rentar, antes de impuestos y en euros, algo más de un 8% de media anual en los próximos años, con uno de los riesgos más bajos de todas las bolsas de nuestra selección.

TIPOS ELEVADOS  

Con un elevado ritmo de crecimiento económico y la tasa de paro más baja de los últimos 30 años – que presiona al alza los salarios y por tanto el consumo de los hogares australianos - la presión inflacionista es uno de los mayores rompederos de cabeza del país. Así las autoridades económicas tuvieron que elevar a principios de agosto los tipos de interés oficiales hasta el 6,5% y han señalado que por el momento no hay razón para variar su política monetaria, por lo que los tipos podrían seguir subiendo en el corto plazo. Por el contrario, la tendencia alcista en EE UU se ha invertido con la reciente rebaja de tipos oficiales, mientras que el Banco Central Europeo parece dudar entre los mantener los suyos en los niveles actuales o subirlos ligeramente para controlar la inflación. Así pues, unos tipos de interés por encima de los de la zona euro (más de un 2%) y una divisa que aún mantiene cierto potencial de revalorización frente al euro hacen muy atractivas las obligaciones en dólares australianos (AUD), sobre todo aquellas invertidas a medio plazo que no se verán perjudicadas por eventuales subidas de los tipos australianos que harían caer los precios de las obligaciones a más largo plazo. Según nuestras estimaciones, un buen fondo de obligaciones australianas podría rentar, antes de impuestos, algo más de un 6% de media anual en los próximos años para un inversor en euros. Por ello, las obligaciones en AUD a medio plazo forman parte de nuestras carteras modelo a 5 años, defensiva y neutra.

DIVISA SÓLIDA Y ATRACTIVA

Aunque el dólar australiano ha remontado gran parte de la infravaloración que tenía frente al euro – actualmente calculamos este potencial de revalorización en poco más del 5% - creemos que esta tendencia continuará en los próximos meses. La actual infravaloración del AUD frente al euro ya no bastaría por sí sola para decantarnos claramente por las acciones y las obligaciones australianas, pero si a esto le unimos una economía sólida, una bolsa correcta y sobre todo unos tipos elevados, la apuesta sigue mereciendo la pena. Hay que tener en cuenta que la evolución del AUD está muy ligada a la marcha de los tipos de interés australes, ya que es una divisa con la que se realiza el denominado  “Carry–Trade”, que consiste en pedir prestado dinero en divisas con bajos tipos de interés – como el yen japonés o el franco suizo - y cambiarlas por AUD - lo que aumenta su demanda y por tanto su cotización - para invertir en unos tipos más altos y embolsarse como beneficio la diferencia del tipo de interés. Con los tipos a largo en Japón por debajo del 1,5% y en Australia por encima del 6% se puede obtener un 4,5% al año solamente con el diferencial de tipos de interés, asumiendo el riesgo de variación de tipos de cambio entre las divisas entre las que se realiza la operación. Durante los últimos años la depreciación del yen y la estabilidad de los mercados han hecho de esta estrategia una inversión muy rentable, lo que ha favorecido la revalorización del AUD. En los próximos meses esta tendencia podría continuar e impulsar el AUD hasta alcanzar un nivel de equilibrio frente al euro. Aunque situaciones como la reciente crisis crediticia provocaron la venta masiva de AUD (que cayó un 5% este verano) para volver a inversiones más seguras, las aguas han vuelto a su cauce en septiembre (+4,3%), por lo que las acciones y las obligaciones australianas se presentan como una magnífica oportunidad de inversión.

QUÉ FONDO ELEGIR

Sólo cinco fondos comercializados en nuestro país invierten exclusivamente su cartera en acciones australianas (vea tabla adjunta). Cuatro de estos fondos están incluidos en nuestra selección y todos ellos presentan una gestión que podemos calificar de mediocre (**). Algunos de ellos tienen varias categorías con diferentes estructuras de comisiones o denominados en distintas divisas.

El Dexia Equity L Australia C (ISIN:( LU0078775011) presenta los mejores rendimientos en los últimos cinco años (vea recuadro). Si lo tiene, manténgalo, pero elija mejor la categoría en euros del fondo (LU0256780106) si piensa realizar nuevas aportaciones: obtendrá la misma rentabilidad que con la otra categoría pero se evitará tener que pagar por el cambio de divisa. Otros fondos también interesantes son el Fidelity Australia A (LU0048574536) y el Parvest Australia C (LU0111482476): ambos fondos obtienen mejor valoración a tres años que el fondo de Dexia. Puede adquirir todos estos fondos en el Supermercado de Fondos OCU.  

En cuanto a los fondos de obligaciones( australianas la oferta en nuestro país tampoco es muy amplia y se limita a cuatro fondos. De entre ellos el único que está invertido a medio plazo es el UBS Médium Term Bond AUD B (**; LU0074904532) que puede encontrar en Activobank.

Distribución sectorial de los fondos de acciones australianas a la venta en España
Nombre del fondo	Materias primas	Financiero	Industrial	consumo
Dexia Eq. L Australia C	32,5%	26,5%	10,3%	9,4%
Fidelity Australia A	18,3%	44,7%	9,7%	10,4%
Parvest Australia C	10%	34%	10,2%	27,35%
Baring Australia EUR	n.d.	35,3%	37,4%	8,3%
UBS EF Australia B	14,1%	42,1%	n.d.	6%
índice	21,5%	32%	10,5%	12,3
n.d. = dato no disponible.

CONCLUSIÓN

Robustez económica, solidez de la divisa, cotizaciones correctamente valoradas y unos tipos muy superiores a los de las principales economías, ingredientes indispensables para cualquier cartera adecuadamente diversificada y que encontrará en tierras australianas.

Dexia Equity L Australia C EUR

• Comisión Suscripción / Reembolso: 0%.
• Comisiones Gestión + Depósito:  1,56% anual .
• Distribuidor recomendado: Supermercado  OCU .
• Inversión mínima: 1.000 euros .
• Valor liquidativo (a 31/09/07): 141,63  EUR .
• Código ISIN: LU0256780106.
• Nuestra valoración: Invierte en acciones australianas fundamentalmente de los sectores de materias primas (32,5% de su cartera, un 10% más que su índice de referencia) y financiero (26,5%). Apenas invierte en el sector inmobiliario (que tiene un peso del 10% en el índice). Sus principales valores son Rio Tinto (9%) y Commonwealth Bank (7,5%). Al estar este fondo denominado en euros, el inversor evita pagar el coste del cambio de divisa.