fortaleza ante todo

La crisis financiera del pasado agosto ha tenido unas consecuencias inesperadas para los mercados emergentes. Tras las caídas de los primeros días, la recuperación posterior fue fuerte y rápida, haciendo tocar - a finales de octubre – máximos históricos tanto a la Bolsa de Sao Paulo como a la de Hong Kong. En estos primeros compases de noviembre, con un ambiente bursátil pesimista, estas bolsas emergentes están amplificando de nuevo dicho movimiento a la baja. A pesar de ello en lo que llevamos de año la Bolsa de Sao Paulo avanza cerca de un 55% (hasta mediados de noviembre). Por su parte, Hong Kong acumula una ganancia del 25%. Ganancia que sería más jugosa para un inversor español si no fuera por el retroceso del dólar hongkonés frente al euro, el cual al estar ligado al dólar USD ha cedido terreno frente a nuestra divisa. Echemos un vistazo más cercano a cada uno de estos mercados.

Brasil

Razones para el entusiasmo

Varias son las razones que han animado a los inversores a apostar decididamente por el potencial de Brasil:

– Mayor confianza en la economía ante la sólida respuesta mostrada en la reciente crisis financiera.

El crecimiento económico para 2007 rondará– el 5% y lo hará muy por encima del 4% en 2008.

Elevados tipos de interés (11,25%),– inflación controlada (cercana al 4%) y divisa alcista: un cóctel que ofrece una elevada rentabilidad por su dinero.

Creciente interés de los inversores– locales por la bolsa a medida que los intereses de la renta fija se moderen.

Esperada mejoría de la calificación– crediticia del país, lo que atraería a los grandes fondos de pensiones internacionales.

Pero también con alto riesgo

La revalorización del real frente al dólar– USD supera ya el 20% en lo que va de año. Sin embargo, a medida que se reduzcan los tipos de interés en Brasil, la divisa brasileña podría resentirse.

La Bolsa de Sao Paulo prácticamente se ha– duplicado desde principios de 2006. La cuestión ya no es tanto si se producirá finalmente la corrección, sino cuándo se producirá la misma.

Hong Kong

Fin de la prohibición

Al igual que Brasil, Hong Kong vive momentos de euforia. Las grandes bazas para apostar por la “puerta de entrada” al mercado chino eran el creciente número de OPV (Oferta Pública de Venta) de compañías chinas, y el enorme descuento (25%-50%) al que cotizan las compañías chinas en la antigua colonia británica en relación a sus homólogas continentales. A mediados de agosto, las autoridades chinas levantaron la prohibición a que los inversores chinos pudieran invertir en la Bolsa de Hong Kong, algo que dio de nuevo alas a esta bolsa.

¿Fusión bursátil en un futuro?

Los especuladores han apostado fuerte por la posibilidad de que China acabe uniendo las bolsas de Hong Kong y de Shanghai y Shenzhen en un solo mercado y las cotizaciones han anticipado el (a veces irracional) comportamiento de los nuevos inversores de la China continental. De concretarse esta unión, se crearía uno de los mercados más grandes del mundo por capitalización bursátil y la diferencia de precios existentes actualmente entre Hong Kong y Shanghai debería desaparecer. Pero los riesgos y la volatilidad también han aumentado considerablemente, sobre todo con las desorbitadas cotizaciones de las bolsas de la China continental (debido a la falta de alternativas de inversión para el inversor chino).

Conclusión

En los primeros compases de noviembre ambas bolsas han caído cerca de un 10%. Seguimos confiando sin embargo en el potencial a largo plazo de estos dos mercados, y esperamos que, al igual que lo ocurrido finalmente en agosto, terminen rebotando al alza. Ahora bien, no es menos cierto que las recientes subidas han sido demasiado rápidas y demasiado elevadas, por lo que ambos mercados creemos que no están precisamente baratos y cuentan con algo más de riesgo que hace sólo unos meses. Por ello, no podemos descartar que la actual corrección acabe ampliándose algo más.

Así, creemos que en estos momentos no nos parece muy juicioso realizar nuevas aportaciones y nos decantamos simplemente por mantener estas apuestas, si no le tiembla el pulso. En caso contrario, haría mejor en recoger beneficios, traspasando dichos fondos a otros recomendados.

Desde nuestra recomendación de compra a mediados de junio, el HSBC GIF Brazil Equity E se ha revalorizado cerca de un 10% (en euros). Y el SISF Hong Kong Equity A (5 estreññas; Supermercado de Fondos OCU) ha repuntado cerca de un 12% desde nuestro consejo de mediados de julio.