Las acciones españolas ocupan un lugar privilegiado en todas nuestras carteras. Si no quiere o no puede construirse su propia cartera de acciones españolas (siguiendo p.ej. las recomendaciones de nuestra revista hermana Dinero Quince, la opción probablemente más rentable), puede optar por un buen fondo de acciones españolas con el que diversificar de forma cómoda y sencilla en la Bolsa de Madrid. Según nuestros analistas, este mercado nos parece correctamente valorado y en los próximos años esperamos una rentabilidad media, después de gastos e impuestos, cercana al 7% anual.

años de bonanza

Los últimos cinco años han sido años de bonanza para las bolsas mundiales (+13,6% de media anual) y en especial para la española (+22,8% de media anual), gracias a un sólido crecimiento económico (cercanos al 4% en nuestro país). El elevado consumo impulsaba la creación de empleo y disparaba la demanda interna. Nuestras empresas, cada vez más enfocadas al exterior, se vieron favorecidas además por la mejora  de la situación internacional. Los beneficios empresariales se dispararon y con ellos las cotizaciones. Nuestra decidida apuesta por las acciones españolas en nuestras carteras (entre el 20% y el 35% en la mayoría de ellas) ha tenido recompensa en forma de altas rentabilidades en los últimos años (vea pág. 16).

Ahora bien, la desaceleración inmobiliaria y la crisis hipotecaria en EE UU han acabado con la era del dinero barato. Esto, unido al fuerte repunte del precio del petróleo y de otras materias primas que están disparando la inflación, ha llevado a apretarse el cinturón a los españoles. El ritmo de crecimiento económico empieza a ralentizarse (hasta el 3,5% en el último trimestre del año, según el ministro de Economía), tendencia que continuará en 2008 y que pasará factura a los beneficios de las empresas. La Bolsa española ya ha anticipado esta realidad y en 2007 apenas se revalorizó un 4,3%.

moderación del crecimiento

Aunque no creemos que se vaya a producir una recesión económica en España en los próximos años, la desaceleración del crecimiento es ya una realidad y sólo cabe establecer su intensidad. El Gobierno ha rebajado sus expectativas de crecimiento para 2008 del 3,3% al 3% y varios organismos internacionales sitúan sus previsiones entre el 2,5 y el 3%. En nuestra opinión, la ralentización económica, con el sector constructor a la cabeza, destruirá empleo que no será absorbido en su totalidad por el sector industrial y de servicios, por lo que la tasa de paro repuntará y se resentirá el consumo. Por ello, nosotros también nosotros hemos recortado unas décimas nuestras estimaciones de crecimiento para los próximos dos años, creemos que la economía española seguirá creciendo por encima de los países de la zona euro: un 2,5% en 2008 y un 2,4% en 2009, frente al 2% del conjunto de la zona euro. Esta ralentización económica no nos ha cogido por sorpresa. De hecho ya la tuvimos en cuenta, acertadamente, a lo largo del pasado año cuando redujimos el peso de las acciones en todas las carteras - recogimos beneficios en las bolsas españolas y australianas – en favor de las obligaciones. Aunque no descartamos volver a hacer nuevos cambios en este sentido, las acciones españolas, siguen siendo parte importante de todas nuestras carteras.    

 EVOLUCIÓN DEL BESTINVER BOLSA (l. gruesa; b. 100), EL SABADELL BS ESPAÑA DIV. (l. fina) Y BOLSA DE MADRID

Tanto el Bestinver Bolsa como el fondo de Sabadell han batido regularmente a la Bolsa de Madrid, poniendo de manifiesto su excelente gestión. Seguimos confiando en ellos como instrumento para invertir en acciones españolas.

pocos buenos fondos 

Si usted no tiene el tiempo o el dinero necesarios para poder construirse una cartera de acciones bien diversificada, siempre puede suscribir un buen fondo que invierta en las bolsa española. De los 140 fondos registrados en la CNMV en la categoría de acciones españolas que se comercializan en nuestro país, nosotros destacaríamos los 40 que están incluidos en nuestra selección, ya que se encuentran en ella tanto los más grandes como los más rentables de los últimos 3 y 5 años. De todas formas, tan sólo 3 de ellos alcanzan una calificación de buena o muy buena (4 ó 5 estrellas) y sólo 4 obtienen 3 estrellas (iguala el comportamiento de su índice de referencia). Nuestra primera opción sigue siendo el Bestinver Bolsa (5 estrellas; Bestinver; vea recuadro adjunto), aunque dado su elevado mínimo (6.000 euros) puede que no esté al alcance de todos los bolsillos. Una buena alternativa puede ser el Sabadell BS España Dividendo (4 estrellas; Activobank), que se puede suscribir desde 200 euros. Por su parte, descartamos el Barclays Bolsa España Selección al tener limitada su política de inversión a los pequeños y medianos valores (al menos el 90% de su cartera), estrategia que en estos momentos consideramos errónea. En la pág. 11 puede encontrar otros 4 fondos con una calificación de 3 estrellas, como el Metavalor (que últimamente empeoró su gestión y perdió dos de sus estrellas, puede mantenerlo) y el Fidelity Iberia A, que presenta las mejores rentabilidades en el último año, gracias a la parte de su cartera invertida en acciones portuguesas (vea más adelante el apartado sobre el país vecino). Ambos fondos están comercializados por el Supermercado de Fondos OCU. 

el atractivo de portugal

La bolsa portuguesa es utilizada por algunos fondos de acciones españolas para ampliar su abanico de inversiones en la Península Ibérica, algo que a nuestro entender resulta acertado ya que el país vecino ofrece interesantes oportunidades de inversión. En 2007 el conjunto de la bolsa lusa avanzó un apreciable 18,1%, frente al 4,3% de la bolsa española. Este buen comportamiento de nuestros vecinos no ha pasado desapercibido para algunos fondos como el Bestinver Bolsa, que invierte un 12% de su cartera en Portugal (p.ej, con un 2,8% en Portugal Telecom o un 2,1% en Electricidad de Portugal), o el Fidelity Iberia, que con más de un 30% de su cartera en Portugal ha obtenido excelentes rendimientos el pasado año. Según nuestras estimaciones, la Bolsa de Lisboa – al igual que la de Madrid– está correctamente valorada y nos parece un destino apropiado para diversificar su cartera en acciones.

conclusión

Invertir una parte importante de su cartera en acciones españolas nos sigue pareciendo una excelente forma de diversificar a largo plazo, más aún cuando existen buenos fondos en la categoría que con una gestión activa consiguen batir regularmente a la bolsa. Aunque en los últimos meses estos fondos se han quedado algo rezagados con respecto a una bolsa española que se ha apoyado en unos pocos valores – los de mayor peso en los índices – seguimos confiando en el buen hacer de sus gestores a largo plazo.