Aun perdiendo fuelle su gigantesca economía, en enero la Bolsa de Nueva York fue, entre las mundiales, una de las que más logró amortiguar las pérdidas. Tanto por la capacidad de recuperación del país del Tío Sam como por el potencial de revalorización de su afamada divisa, creemos que tanto la renta fija como las acciones estadounidenses representan actualmente una oportunidad de inversión a medio y largo plazo.    

Aunque en los últimos años se iban intercalando los anuncios que presagiaban una desaceleración de la economía estadounidense, ha sido en el último trimestre de 2007 y en lo que llevamos de 2008 cuando se han intensificado. Bien es cierto que la incertidumbre que actualmente reina en los mercados puede desanimar la inversión en el país del Tío Sam, pero también lo es que para nosotros representa una oportunidad para aquellos que estén preparados para invertir a medio y largo plazo.

CAMBIO DE RUMBO

Los rumores sobre una eventual crisis de la economía norteamericana han sido insistentes en los últimos años, motivados por sus graves desequilibrios tanto internos (desaceleración del sector constructor, crisis financiera y su efecto sobre el consumo interno, déficit público y elevada inflación) como externos (déficit comercial, aumento del precio del petróleo y dependencia de la inversión extranjera). Así, mientras que desde el año 2003 la economía estadounidense crecía a un ritmo superior al 3%, el año pasado, con un crecimiento de sólo el 2,1%, ya empezó a pisar el freno. Aunque se daba por sentado que la Reserva Federal estadounidense (Fed, la máxima autoridad monetaria) optaría por un suave ajuste de su política monetaria tendente a resolver estos desequilibrios, la crisis de las hipotecas de alto riesgo y sus efectos en el sector financiero y en el precio de la vivienda así como los últimos datos oficiales respecto a la creación de empleo han acabado haciendo que, desde el 18 de septiembre pasado, la Fed se haya visto obligada a rebajar en cinco ocasiones el precio oficial del dinero hasta situarlo en el 3%. Rebaja con la que pretende evitar un estancamiento del consumo, verdadero impulsor del crecimiento de este país y suavizar la crisis de liquidez del sistema financiero. Bien es cierto que vemos inevitable un proceso de desaceleración económica: para este 2008 nuestras previsiones apuntan a que la economía americana crecerá un 0,7% y un 1,5% en 2009. Sin embargo, no olvidemos que se trata de la economía más flexible y dinámica, con un potencial de innovación inexistente en ninguna otra parte del mundo y que, tal y como ha demostrado en otras ocasiones, tiene el músculo suficiente como para recuperarse, algo que estimamos empezará a hacer a mediados del año que viene.

UNA DIVISA CON UN FUTURO PROMETEDOR

A lo largo de los dos últimos años el dólar estadounidense (USD) ha ido perdiendo fuelle frente a la divisa comunitaria hasta llegar a depreciarse frente a la misma en dicho periodo un 19,5% (actualmente un euro vale 1,45 USD). Según nuestras previsiones, esta paridad refleja un potencial de revalorización del billete verde frente al euro  del  28,7%. Aunque el diferencial que separa a los tipos de interés europeos (a favor de éstos) y americanos seguirá pesando en la evolución de ambas divisas, a nuestro juicio es probable que el Banco Central Europeo (BCE) no tarde mucho en optar por recortar los tipos oficiales europeos, con lo que su mayor atractivo se recortará. Por otro lado, también el factor psicológico juega a favor de la apreciación del dólar. Históricamente, en periodos de recesión económica mundial el billete verde ha servido de divisa refugio, lo que ha propiciado su apreciación. En todo caso, tenga en cuenta que este potencial alcista del USD es a medio o largo plazo.

UNA BOLSA CON INCENTIVOS AÑADIDOS

Cualquier noticia procedente de la Bolsa de Nueva York, la más importante del globo, tiene una repercusión mundial mucho mayor que la de cualquier otro mercado. En el mes de enero, la bolsa norteamericana cedió un 7,4%, menos que la caída experimentada por las bolsas europeas en su conjunto (-11,8%) o el índice mundial (-9,9%). Según nuestros cálculos, actualmente la bolsa estadounidense se encuentra correcta, por lo que a excepción de las acciones británicas que en nuestra opinión son las únicas que se encuentran en su conjunto baratas, resulta a sus niveles actuales más interesante que cualquiera de las bolsas europeas. Presenta además el incentivo de un potencial de revalorización adicional gracias al efecto divisa (eventual recorrido alcista del billete verde frente al euro).

¿QUÉ FONDO DE ACCIONES ESTADOUNIDENSES ELEGIR?

Entre los fondos de acciones estadounidenses que se comercializan en nuestro país, destaca positivamente, sobre todo en los últimos tres años, el JANUS WORLD FUNDS-US TWENTY A USD (***; código ISIN: IE0004445239) que podrá encontrar en Renta 4 (vea recuadro).

Por su parte, el JPM US Value D (Supermercado de Fondos OCU; 902 888 888) está presentando últimamente unos peores resultados y ya sólo es merecedor de HH en nuestra clasificación. Este fondo tiene una fuerte exposición al sector financiero y podría beneficiarse de subidas significativas de estas acciones una vez que se hayan saneado los balances de los bancos y sociedades financieras afectadas por la crisis hipotecaria, por lo que si usted lo tiene, puede mantenerlo. En cambio, para nuevas aportaciones creemos que el fondo de Janus, algo más diversificado,  lo hará mejor.

JANUS WORLD FUNDS- US TWENTY A USD

Inversión mínima: 200 euros.

Distribuidor recomendado: Renta 4 (902 153 020).

Valor liquidativo (a 31/01/08): 10,55 Euros

Código ISIN: IE0004445239.

Comisión de gestión: 1,25% anual.

Comisión de suscripción /reembolso/depósito: 0%.

Invierte al menos un 70% de su cartera de acciones en empresas norteamericanas y entre un 15 y un 30% en otros países. Principales sectores en los que invierte: tecnologías de la información (20,5%), materiales (19%), energético (17%), sanitario (17%,  financiero (9%).

 

UN HUECO PARA LAS OBLIGACIONES

La actual inestabilidad bursátil hace que los fondos de obligaciones resulten atractivos a pesar de que en EE UU los tipos de interés a medio plazo apenas ronden el 2,5%. Y es que el potencial de revalorización del dólar USD hace que los fondos que invierten en renta fija a medio plazo del Tío Sam sean un instrumento muy a tener en cuenta para los que quieran apostar por ese potencial del billete verde. Respecto a la inestabilidad que podría afectar al valor de las obligaciones y consecuentemente a los fondos que en ellas invierten también somos optimistas, aunque preferimos apostar por la prudencia. Nuestras previsiones apuntan a que es más probable que se produzcan nuevas caídas de tipos, aumentando el valor de las obligaciones, que alzas de los mismos. Ahora bien, tras una caía del 0,75 % en los tipos en lo que llevamos de año, hace que la intensidad de cualquier caída adicional sea ya escasa, por lo que nuestra apuesta por la prudencia se materializa a través de un fondo de renta fija estadounidense a medio plazo, de forma que un eventual repunte de los tipos les afectaría de forma menos negativa que a un fondo con obligaciones a largo plazo.

Los fondos de obligaciones norteamericanas de nuestra selección están invertidos en obligaciones con distintos vencimientos. El plazo que nos parece menos arriesgado es el de medio plazo. Entre los fondos comercializados en nuestro país que apuestan por las obligaciones en dólares a este plazo ha demostrado una gestión aceptable – y unas comisiones ajustadas en el 0,9% anual - el UBS Médium Term Bond Bond US B  que encontrará en Activo Bank (902 228 486).