La cartera de pedidos ha caído hasta niveles históricamente bajos. La recuperación no está precisamente a la vuelta de la esquina. Acción cara. Venda.

ASM Lithography es un fabricante neerlandés de sistemas destinados a la impresión de circuitos integrados (por un proceso litográfico) en placas muy finas de silicio, para la industria de los semiconductores.

Los resultados del primer trimestre de 2008 aún no dejan ver el cambio de ciclo del sector de los semiconductores. Aunque las ventas ya han comenzado a caer (- 4% respecto al trimestre anterior), el grupo neerlandés ha conseguido sin embargo mantener la rentabilidad (con un margen operativo y un margen neto en el 20 y el 16% respectivamente). Pero la cuestión está en saber durante cuánto tiempo más. En efecto, a tenor de los pedidos recibidos en el primer trimestre, las perspectivas para el resto del año se presentan sombrías. Con sólo 65 sistemas hasta el pasado 30 de marzo, la cartera de pedidos está en su nivel más bajo desde el segundo trimestre de 2003, año que se saldó con unas pérdidas colosales. Aunque aún no estamos en esta situación de pérdidas, sí nos parece inevitable una caída de la rentabilidad. Tanto más inevitable cuanto que ASML obtiene menos pedidos para sus sistemas de litografía por inmersión (con márgenes más elevados). Teniendo en cuenta las nuevas previsiones de ventas avanzadas por la compañía (caída del 10%), rebajamos nuestras estimaciones de beneficio a 1,10 euros por acción (frente a los 1,36 anteriores) para 2008 y a 1,55 euros (frente a 1,60) para 2009.

Cotización en el momento del análisis: 17,80 EUR